「券商板块股票」连年亏损的重塑股份欲冲击IPO 估值翻倍 曾因不能公开披露信息被弃购

「券商板块股票」连年亏损的重塑股份欲冲击IPO 估值翻倍 曾因不能公开披露信息被弃购

两年前被大洋电器放弃的上海重塑能源集团有限公司(以下简称“重塑股份”)已冲击资本市场,募集资金20.17亿元。与两年前相比,估值翻了一番。

2021年3月30日,上海重塑能源集团有限公司(以下简称“重塑股份”)的IPO状态变更为询价状态。根据其招股账簿,其净利润近年来一直在亏损,应收账款也逐年增加。而且其销售收入很大程度上依赖于前五大客户,其中关联方占比很大。

两年的估值翻了一番

整形有限公司主要从事燃料电池技术的研发、燃料电池系统相关产品的研发、生产和销售以及燃料电池工程应用开发服务。根据《新能源汽车推广应用推荐车型》,在燃料电池汽车推荐车型的燃料电池系统厂商信息中,重塑份额排名第二。目前有1594套配套燃料电池系统,里程超过5500万公里。

今年3月2日,IPO招股已提交,发起人为中信建投证券有限责任公司,拟公开发行股份不超过2166.54万股,发行后流通股数量占发行后股本总量的比例不低于25%,每股面值1元人民币。本次募集总额为20.17亿元,募集资金将用于燃料电池堆生产线建设项目、大功率燃料电池系统研发项目和补充营运资金。重塑股份在接受《华夏时报》记者采访时表示,“结合同行业可比上市公司的市场估值,基于公司预期市值的判断,预计本次公开发行后公司市值不会低于30亿元。”

2019年4月,大洋电器宣布,拟投资3亿元收购reshapped Shares 20%的股权。当时,重组后的股票整体估值只有15亿英镑。

2019年8月,大洋电器放弃收购。关于放弃的原因,其发出通知称“重塑集团由于自身业务发展和保护其在股东的全部权益,无法公开披露相关信息,导致回应未能满足相应的信息披露要求;作为一家股东认为,重塑集团的潜在持股比例仅为14.586%,该公司不能强迫重塑集团提供信息以配合公司的信息披露。”

年复一年的业绩损失

近几年来,重塑后的股票业绩一直处于持续亏损状态。2017年、2018年、2019年和2020年前三个季度,重组股份的营业收入分别为228,244,600元、155,511,600元、693,662,400元和164,402,000元。净利润-, 3518.23万元,-, 10210.29万元,-27839.97万元,-15207.43万元

与此同时,股权应收账款的重塑也越来越累。2017年、2018年、2019年和2020年前三季度,公司应收账款余额分别为168,368,600元、182,330,000元、765,995,500元和703,159,900元,应收账款余额分别占营业收入的73.77%和117.25%。比例逐年增加。

重组股票的销售收入很大程度上取决于前五名客户。2017年、2018年、2019年和2020年前三季度,前五名客户分别占97.68%、89.57%、97.18%和93.46%。重塑在接受《华夏时报》记者采访时表示,“公司前五大客户占运营收入的比重较高,主要是因为燃料电池汽车行业整体处于产业化初期,行业整体市场规模较小,从事燃料电池汽车研发和销售的厂商相对较少,终端市场主要集中在氢能基础设施相对完善的地区,导致公司客户集中度相对较高。”

根据招股重塑股份的书,在过去的四年里,其主要客户在出现采用了广东郭虹重塑能源科技有限公司(以下简称“郭虹重塑”)的名称。不仅如此,在四年内,郭虹在其五大供应商名单中被重塑。郭虹重塑的法定代表人是齐林,他也是重塑股份的法定代表人和最大的股东。郭虹重组股份的销售额分别占其总收入的42.05%、45.04%、7.82%和29.56%。此外,在这四个期间,郭虹重塑的重塑股份的购买金额分别占总购买金额的4.94%、47.3%、41.31%和18.09%。

“2017年,在郭虹重建之初,该公司正处于与郭虹商业合作的早期阶段。该公司通过直接转售燃料电池系统分总成到郭虹。郭虹重新整合后,被郭虹重塑。直接向外界销售燃料电池系统的商业合作模式。”重塑股份在接受记者采访时表示,“自2018年以来,为了体现其作为燃料电池技术提供商的品牌价值和行业地位,公司逐步调整了与郭虹的业务合作模式,采用委托加工模式。委托郭虹重塑集成燃料电池系统,然后直接向外界出售。”

核心竞争力尚未形成

近年来,燃料电池行业的竞争日益激烈。根据《新能源汽车推广应用推荐车型目录》、2017、-, 2019和2020、-, 1月和9月的数据,燃料电池汽车的燃料电池系统制造商数量分别为10家、30家、36家和61家,燃料电池系统制造商的数量迅速增加。

通过重塑股份投资于技术研发的资金比例逐年攀升至上升。2017年、2018年、2019年和2020年前三季度,他们在R&D的投资分别为2775.94万元、9167.79万元、15234.85万元和14699.08万元,分别占营业收入的12.16%、58.95%和21.99%

虽然在R&D的投资很大,但重塑存量燃料电池系统相关产品中的质子交换膜和氢循环泵等核心部件仍需进口或从国外购买。同时,燃料电池的回报周期缓慢,如果下游客户的经营状况发生不利变化,重建股份可能导致坏账损失。

“重塑技术是一种氢燃料电池商用车辆

领域的国内龙头,占据了国内商用车领域60%燃料电池份额。我本人与该公司高层也比较熟悉。比较认可其技术。”一名业内人士表示,“重塑股份、亿华通(688339)及雄韬股份(002733)三家公司在氢燃料电池领域做到了领先,但由于市场发展所限制,需要更优质廉价动力源作为制氢来源,受上游原料影响较大。且氢能源的应用补贴政策很难再像之前那样大力扶持电动车一样的力度。所以更现实的是靠市场自行发展。政府再配套一些政策做推动。而且三家企业从技术层面讲并没有比其他应用企业更具划技术代差,都差不多。且每家企业在地域性市场占有度的占比各有优势。加上整体体量并不大,所以很难成为宁德时代,也成不了宁德时代,更无法复制宁德时代这样的上市节奏和技术产权领先。”


(华夏时报)

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