「创赢策略」收入持续下滑、产能利用率仅67% 正强股份还要募资扩产

4月16日,杭州郑强传动有限公司(以下简称“郑强股份”)将出席创业板IPO,并接受上海市委的审核。

《IPO日报》发现,报告期内,公司经营收入持续下滑,自有品牌销量很低,严重依赖OEM和OEM车型。

01收入下降,但希望扩大生产

据了解,郑强有限公司主要从事汽车万向节总成、万向节叉及相关零部件的研发、生产和销售,主要产品有万向节总成、万向节叉和十字轴。其中,十字轴是十字轴万向节总成的关键部件之一。公司产品主要用于汽车转向系统和传动系统,属于汽车安全部件和易损件。

从股权结构来看,郑强股份的实际控制人是许正清、傅芸和付强,许正清和傅芸是夫妻,傅芸和付强是兄妹,三人共控制郑强股份的90.83%。

2018年至2020年(以下简称“报告期”),郑强股份有限公司的营业收入分别为3.2亿元、3.05亿元和2.82亿元,分别比2019年和2020年的下降高出4.5%和7.55%。受此影响,郑强股份扣除同期非盈利后的净利润分别为5212.24万元、4700.75万元和4769.15万元,显示趋势整体呈下降趋势。

对此,郑强股份有限公司在会议稿中表示,公司2019年和2020年经营业绩下滑主要受汽车销售下降、新冠肺炎疫情、国内汽车零部件价格年度下滑、国际贸易摩擦导致部分产品下降等因素影响。

在业绩下滑的背景下,郑强股份有限公司计划本次在创业板, IPO融资2.87亿元,其中2.3亿元将用于汽车转向传动系统零部件扩建项目(以下简称“扩建项目”)。

扩建项目完成后,郑强有限公司将每年增加1445万个万向节总成和1100万个万向节叉的生产能力。

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扩产项目总结,数据来源:会议稿

那么,郑强有限公司能消化这部分产能吗?

比如郑强有限公司2020年产能800万件,但产量只有537.02万件,产能利用率只有67.13%。如果郑强股份产量不变,增加1100万关节产能后,产能利用率将降至28.26%。

02代工和贴牌是主要方式

从销售模式来看,郑强股份在报告期内主要采用代工和代工模式,两者占主营业务收入的99.94%以上。

中国国际税务研究院院长王维卿告诉《IPO日报》,富士康代工生产苹果手机就是代工。代工是指自己开发设计的产品,以客户的品牌销售。在某些情况下,也称为ODM。

可以看出,郑强自有品牌在报告期内的销量非常低。

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销售模式总结,数据来源:会议草稿

此外,报告期内郑强有限公司R&D费用继续为下降,分别为1287.05万元、1269.82万元和1261.62万元。

下降虽小,但郑强股份有限公司目前拥有的发明专利申请日期需要追溯到2016年3月16日,距离草案签署日(2021年4月6日)还有五年多。

03投资收益

在本次IPO中,郑强股份将发行2000万股,占已发行股份总数的25%。以此计算,公司达到拟募金额时的估值为11.48亿元。

虽然盈利能力没有明显提高,但是三年前增资入股的投资者会收获很多。

2017年12月,外部投资者杭州金斗云投资管理有限合伙企业(以下简称“金斗云”)出资600万元增资时,郑强股份整体估值仅为3.6亿元。翻筋斗云后没有其他动作,目前保持

值得一提的是,2017年12月,大辉投资、徐正焕、徐振彪、傅的增资价格更低,仅为金斗云增资价格的75%,即股份的整体对价仅为2.7亿元。其中,大汇投资出资1575万元,股东其他出资675万元。目前,大辉投资持有郑强4.38%的股份,其他三家股东持股比例为1.88%。

数据显示,大汇投资87.43%的出资额为

正强股份40位员工持有,比如副总经理潘胜蛟、技术部总监沈柏松、质量部经理陈建伟等等。

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达辉投资出资额摘要,数据来源:上会稿

  IPO日报初步计算,如果正强股份达到拟募资目标,则40位员工将“赚”3019.17万元,相当于每人“赚”75.48万元。

  相较而言,由于增资入股的金额更多,公司实控人的亲戚也“赚”得更多。

  据悉,许正环、许震彪系正强股份实控人许正庆的兄弟,傅建权系实控人傅强配偶之兄,三人均没有在正强股份任职。如果正强股份达到拟募资目标,则每人“赚”1483.24万元,而正强股份员工中收益最多的副总经理潘胜蛟也才283万元。

  关于公司估值变化是否合理,以及公司营业收入增长较慢,募投项目的新增产能能否消化等问题,IPO日报向正强股份发去采访提纲,但截至发稿尚未收到回复。

(IPO日报)

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