「速配发金融网」1.7亿信用风险高悬 联易融IPO胜算几何

「速配发金融网」1.7亿信用风险高悬 联易融IPO胜算几何

在腾讯、渣打等奢侈品阵容的支撑下,多年来深入金融供应链的联谊融科技集团(以下简称“联谊融”)于2021年开始了在港IPO之旅。在1月初向提交上市申请后,连最近通过了听证会,离港股上市又近了一步。然而,根据最新数据,连连年亏损,另有1.7亿元的信用风险较高。亏损背后的原因是什么?如何解决信用风险?拥有强大朋友圈的连易蓉在业内吸引了关注,但其自身的业务实力和盈利能力还有待进一步观察。

有待测试的盈利能力

根据听证会后的信息,联谊融是金融,的供应链技术解决方案提供商,其收入模式主要基于交易量收取技术解决方案服务费。2020年,联谊融处理的金融交易供应链金额达到1638亿元人民币,在金融,中国供应链技术解决方案提供商中排名第一,市场份额为20.6%。

虽然交易量大面广,市场排名靠前,但根据《招股书》披露的财务数据,联谊融的运营仍存在诸多隐忧。

最新数据显示,2018年、2019年、2020年,联谊融的营业收入分别为3.83亿元、7亿元、10.29亿元,期间相应亏损分别为14.1亿元、10.82亿元、7.15亿元。以此计算,联亿融三个报告期的总亏损超过30亿元。

针对这一损失,连回应《今日新京报》记者称,这一数据属于会计计量损失,主要是由于负债的公允价值变动通过损益公允价值计量,包括账面价值变动如公司发行的可赎回可转换债券等。

连表示,调整后公司利润为正,实现利润。扣除以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债公允价值变动和股权激励费用后,公司2020年前三季度调整后利润为1.3亿元,较2019年前三季度的3700万元增长253.63%。

但针对亏损,连进一步暗示风险,称2018年、2019年和2020年,连以公允价值计量且其变动计入当期损益的负债的公允价值变动分别为13.962亿元、11.081亿元和8.619亿元。这主要是由于公司业务的增长及其业务前景的改善,导致可赎回可转换优先股债券和可转换贷款的公允价值增加。但联谊融无法保证未来会产生净利润。

在书中,连表示,其盈利能力在很大程度上取决于其能否成功推广科技解决方案,实现规模经济,制定有效的定价策略,有效应对不同市场,提高运营效率。如果不能产生足够的收入,或者不能有效管理成本和费用,未来可能会继续亏损,以后可能无法实现盈利或维持盈利。

此外,公司还指出,联谊融与多家第三方合作,提供技术解决方案产品。例如,该公司依赖供应商提供硬件、软件、云服务、互联网和电信服务以及第三方数据。预计它将在很长一段时间内继续依靠第三方来提高其能力。如果这些第三方不继续保持或深化合作关系,联谊融的业务、经营成果、财务状况和声誉可能会受到重大不利影响。

信用风险高

在众多风险中,最值得关注关注的是联谊融的高信用风险。

根据招股的书,连易蓉的新兴解决方案包括跨境云和中小企业信贷技术解决方案。由于新兴的解决方案仍处于早期开发阶段,为了与金融机构建立相互信任和关系,公司已加入各种合作协议

值得一提的是,招股进一步指出,为了实现经营目标,联谊融甚至会用自有资金支持部分中小企业融资。在这些交易,当融资到期时,该公司将赚取利息并从供应商处收款,因此它面临着与供应商相关的信用风险。

在机构的配合下,此次保底融资存在哪些隐患对此,连在接受《新京报》采访时表示,目前,公司已经建立了强大的信用风险审核团队和信用风险管理委员会,通过数据驱动的风险管理、审批程序和全面的风险分析来控制风险,同时精心选择为中小企业提供服务,与核心企业保持稳定、长期、稳定的合作关系。为了对中小企业进行深入分析,他们将检查其背景信息、合作核心企业的商业趋势,质量、过去的业绩、市场声誉和其他交叉信息。

苏宁金融研究院金融科技研究中心主任孙杨指出,平台的风险一般通过平台的保理业务来分担。

同时,京商今日记者注意到,连在书中表示,利用短期过桥贷款或自有资金获取供应商的应收账款是由实体进行的,而这些企业都是商业企业,客户主要是核心企业和机构。据披露,在2018年、2019年和2020年年中,M3联谊融中小企业信贷科技解决方案投资交易的自有资金和担保资金逾期比率的比例分别为1.1%、1.1%和2%。

基于逾期率的上升,孙杨认为,这种“一体化”模式给企业的盈利能力和可持续性带来了很大的不确定性。

此外,连还面临两大业务风险。第一,转让资产现场可能不受连控制;第二,如果受让方的债权都是不良资产,对于保理公司乃至母公司联谊融来说,其实是不可持续的。除非联谊融有强大的资产处置能力。”孙杨说道。

会计师报告中披露的信用风险数据也可以证实这个问题。数据显示,联谊融科技在日常业务流程中面临信用、流动性、货币、利率等风险。其中,为了保护金融合作机构免受因向中小企业提供融资而造成的损失,联谊融承诺在中小企业违约或逾期付款的情况下接受出资方的债权。截至2020年12月31日,此类交易的最大风险敞口已达到1.7亿元。

如何解决依靠股东的问题

眼睛检查

示,联易融成立于2016年2月,截至目前共完成4轮融资。2016年7月获得由腾讯资本、中信资本、正心谷创新资本等1亿元A轮投资,最近一次是在2020年1月,联易融再次获得来自渣打银行投资的数亿元C+轮融资。

  另据招股书,在股东构成上,腾讯、中信资本、正心谷资本、GIC SPV(新加坡政府投资公司)、渣打银行、贝塔斯曼亚洲投资基金(BAI)、招商局创投分别持有联易融18.89%、12.03%、11.92%、9.2%、3.61%、3.6%、3.04%的股份。

  联易融在招股书中称,“与腾讯的紧密合作关系使我们可以共享腾讯领先的区块链、人脸识别、云技术和支付等基础科技。同时,通过与渣打银行的合作,我们能够开拓跨境供应链金融市场并扩大产品范围。强大的股东伙伴关系,加上专属技术,使我们能够通过最先进的科技解决方案持续在供应链金融领域进行创新”。

  针对后续发展,联易融称,将不断拓展和优化供应链金融科技解决方案,拓宽客户基础,提高垂直行业领域的覆盖率,拓展并强化供应链金融生态系统,持续进行科技和基础设施的投资,并进一步开拓国际市场。

  不过,在业内看来,过度依靠股东、对个别客户依赖较高,仍是后续联易融要面临的难点问题。正如金融行业资深分析师王蓬博指出,他们现在的问题是对独立大客户依赖过高,玩法也没有更多的创新。后续建议借助更多的技术手段提高自身壁垒,同时探索出除了反向保理业务之外的客户需求。

  金融科技行业专家苏筱芮同样称,由于供应链金融科技涉及产业运营,因此如何有效挖掘产业场景,连接物流、商流、信息流、资金流等各方资源,打造供应链金融生态平台面临诸多考验。对于联易融后续发展,建议扎实开展产业研究,从供应链上中下游的各个金融需求环节进行切入,通过整合供应链资源与科技资源打造供应链金融平台,此外,在不断扩大规模的同时也需要合理控制成本,通过科技赋能提升整体流程效率。

(北京商报)

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