「8喜投资」拜登时代开启全球投资新图景 弱美元加大资金对新兴市场追捧力度

「8喜投资」拜登时代开启全球投资新图景 弱美元加大资金对新兴市场追捧力度

新官员上任时,美国新总统拜登(Biden)以新一轮1.9万亿美元的财政刺激计划开始了他的政府,这与特朗普的前任截然不同。该计划还包括促进基础设施建设、关注环境和可再生能源、增加税收和重新加强监管等。各种措施将极大地影响全球投资格局。

市场预计,在大规模刺激计划和政府持续放水的背景下,美元走软的可能性将增加,人民币仍有升值空间。包括中国在内的新兴市场的资产将继续受到海外基金的追捧。拜登的政策还将在环境、新能源和大宗商品领域带来投资机会。

美元贬值的可能性加大了

拜登提出了一项1.9万亿美元的经济刺激计划,以支持美国家庭支出,促进健康和疫苗接种。这相当于美国国民收入的9%,远远大于其他发达经济体迄今为止的财政刺激计划。

拜登的大规模经济刺激计划将进一步推动美元走弱。原因很简单。如果美国央行印钞速度是其他国家的两倍,美元就会贬值。自去年3月高点以来,衡量美元兑一篮子货币汇率的指数,指数下跌逾10%。

由于美元走弱将提高其出口竞争力,它可能会受到美国的欢迎。然而,一些依赖美元资产作为收入来源的外国投资者将受到负面影响,并已开始撤离。

卡塔纳资产管理公司(Katana Asset Management)投资组合经理坦纳(Tanner)表示,白宫控制权的改变对投资有重大影响。从积极的方面来看,创纪录的财政刺激计划和民主党对参议院的控制意味着一个非常广泛和以社会主义为导向的经济阶段正在形成,因此将释放1.9万亿美元。刺激措施的负面影响是公司税率会提高,在美国有利润的公司会面临更大的风险;对美元也有很大的负面影响。

瑞银建议客户重新考虑将现金纳入投资组合的明智性。这家投行向客户建议,低利率和新刺激政策的背景让股票估值看起来更合理,周期性更强的公司的机会更有吸引力。

人民币升值周期可能还没有结束

虽然美元和指数最近出现反弹,但中国的经济数据超出预期,人民币兑美元汇率保持相对强劲。

根据中国国家外汇管理局的数据,由于全球对医疗产品的巨大需求,2020年12月的月度贸易顺差达到有史以来的最高水平,外汇净流入跃升至930亿美元左右。

快速严格的经济封锁和核酸检测帮助控制了病毒的传播,使中国成为唯一一个避免2020年经济衰退的大型经济体。这也使得中国针对新冠肺炎疫情的财政刺激措施比美国更加克制,人民币汇率已经突破6.5大关。

一方面,人民币走强的预期来自于中美关系改善的预期;另一方面,它来自于2021年中国经济强劲复苏的共识。接种疫苗后,发达市场经济反弹,全球对中国商品的需求可能大于预期。

虽然经济学家的预测范围很广,对2021年人民币走势也有分歧,但预测中值是适度增长。据彭博社(Bloomberg)分析师预测,2021年人民币汇率中间价预计将上涨2%,至1美元兑6.4元人民币。有乐观的观点认为人民币升值还没有结束。例如,高盛认为,到2021年底,人民币兑美元汇率将升至6.2元人民币。

刺激中国资产需求增长

尽管特朗普在任期最后几天对中国企业采取了一系列制裁措施,但市场对中美关系的改善抱有非常高的期望。拜登政府对中国的态度可能更友好,人民币的进一步走强需要中美关系更积极的发展,比如取消特朗普政府征收的关税

市场仍不清楚拜登是否会立即扭转这种局面,并分析

人民币资产是否继续受到海外基金追捧的一个主要决定因素是美元走势,这将影响全球对中国资产的需求。美元走软,加上市场预期美联储(Federal Reserve)将把利率维持在超低水平,使得投资者持有人民币计价资产更具吸引力。高盛(Goldman Sachs)预测,2021年,流入中国人民币计价在岸债券市场的全球资本将从去年的约1300亿美元增加到1400亿美元。

该机构预测,2021年在岸债务的月流入量将平均为50亿至100亿美元。从10月起,中国政府债券将被纳入富时罗素(FTSE Russell)等全球政府债券的指数,流入速度可能会加快至100-150亿美元。2021年,中国仍将像2020年一样,主导新兴市场固定收益基金的流入。

中国资产配置不限于固定收益,但很多机构看好中国股市的表现。数据机构ETF Trend调查了数千名顾问,他们对新兴市场非常乐观,称中国股市在拜登时代有“巨大的上行机会”。

商品带来投资机会

2020年,大宗商品领域的主力趋势将先抑后扬,一般预计2021年将出现大宗商品牛市。

新冠肺炎疫情使全球经济陷入停滞,油价急剧下跌。2020年4月,西德克萨斯中质油期货合约价值甚至跌至负值。在疫苗乐观主义的支撑下,2020年11月,油价开始升至每桶45美元以上。2021年初,反映商品整体价格的S&P商品指数也达到了一年前的水平。

拜登上任后,他在抗击新冠肺炎疫情方面变得更加积极。他不仅重新加入了世界卫生组织,还呼吁全民戴口罩,加大疫苗推广力度。预计美国作为全球疫情重灾区,也是最大经济体。拜登的一系列积极措施将推动美国经济、旅游和贸易尽快恢复正常水平。财政刺激和持续宽松的货币政策将促进经济活动的复苏,进而刺激大宗商品的消费。

此外,这些刺激措施还将使美元贬值至

美元计价的石油和其他大宗商品更便宜,这也可以在全球范围内提振需求。

  高盛是大宗商品长期走牛的坚定奉行者。这家投行认为,新冠疫情本身就是大宗商品超级周期的重要催化剂,长期趋势将支撑未来十年的价格。美元走软和各国政府宣称支持绿色投资和努力缩小收入差距等举措,都会改善大宗商品的边际价格。

  高盛认为,绿色投资与商品走势并不矛盾,早期的绿色投资也会促进商品价格走高。如充电站和风力发电场等绿色投资是商品密集型的,后期还可能通过促进就业和经济活动来提振石油需求。高盛估计,拜登通过的经济刺激计划将使美国石油日需求增加约20万桶,增长率约1%。

  环保及新能源获得增长空间

  不少环境保护领域的专家看重拜登政府在气候变化上的承诺。忧思科学家联盟气候和能源政策主任克莱特斯表示,他得到的是一个非常明确、强烈、及时的信号,即拜登打算将气候变化放在他施政措施的首位。

  美国总统拜登1月20日签署行政令,宣布美国重新加入《巴黎协定》。拜登表示,美国将以迄今为止尚未采取的措施来应对气候变化。

  据了解,美国前总统特朗普于2020年11月正式退出《巴黎协定》,此举遭到美国国内和国际社会的广泛批评。

  重新加入该协定后,美国会向全世界宣布一个新的减排目标。到2035年,美国有望转至100%的可再生能源发电,到2050年实现整体经济净零排放。拜登将推行的经济刺激法案可能包括以下领域:电网升级、电动汽车和加强公共汽车基础设施、增强天然气系统中甲烷泄漏检测和密封技术、堵塞废弃的油气井、碳捕获技术研发、低碳的氢燃料和其他清洁能源优先项目。

  对于能源和汽车工业来说,其影响可能将非常深远。拜登的目标是减少汽车、卡车和SUV的有害气体排放,石油和天然气业务也会受到更多环保政策的审查。许多专家都认为,拜登的行动可以帮助美国实现气候目标,进一步加强可再生能源发展,推动相关领域的投资机会增长。

  新兴市场继续获得青睐

  新一轮经济刺激计划,进一步加剧了市场对已经创下新高美股的担忧。面对可能已经泡沫化的美股,估值相对较低,经济预期更为乐观的新兴市场受到资金青睐。

  高盛的分析师表示,新兴市场将受益于中国经济对于大宗商品的需求恢复,以及拜登政府在基础设施上开支的增加等因素,它们在未来几个月中应该继续会受到青睐。这家华尔街银行表示,本月已上调了对新兴市场货币、债券和股票的预期。

  美国智慧树投资管理公司全球研究总监施瓦茨指出,美元走软以及更利于全球贸易的拜登政府上台,新兴市场拥有近年最好的增长机会。现在新兴市场的估值颇具吸引力,这会继续增加新兴市场的魅力。

  施瓦茨补充称,中国科技股的创新能力强、股价低廉、增长迅速,可能给美国资本巨头们带来赚钱的机会。从长远来看,这些新兴市场科技巨头还会构成美国科技巨头的竞争对手。

  摩根大通资产管理公司美洲客户ETF主管莱克称,新兴市场估值“极具吸引力”。他表示,去年看到了新兴市场资产价格大幅缩水,预计今年会快速反弹,更看好在清洁能源、半导体和奢侈品等。

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