「长红配资」曾被大股东“贱卖” 又差点被乾照光电“贱收” 博蓝特现要上科创板 但估值是大问题

近日,浙江博兰特半导体科技有限公司(以下简称“博兰特”)递交了招股招股说明书,拟在科技创新板上市,公开发行不超过4992.45万股,发行后不低于股本总股本的25%。

《首次公开募股日报》发现,博兰特最大的客户是其间接的股东,估值在短期内出现飙升。

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01客户股东

据了解,博兰特自成立以来,主要从事新型半导体材料、器件及相关设备的研发和应用,专注于图案化蓝宝石、碳化硅等半导体衬底和器件的研发、生产和销售,以及半导体加工设备的升级和销售。

在-2017年、-2019年和2020年6月(以下简称“报告期”),博兰特分别实现营业收入2.91亿元、4亿元、3.47亿元和1.7亿元,净利润分别为2220.25万元、2459.76万元、4683.76万元和1555.5万元。

可以看出,在上述期间,博兰特的收入上下波动,但其净利润继续向上升,发展,尤其是2019年,其在下降,的收入同比增长13.15%,公司净利润也同比增长90.41%。

需要指出的是,Bolante的业绩主要取决于公司的前五大客户。

根据招股指示,报告期内,博兰特从前五名客户产生的销售收入分别为26296.19万元、32813.05万元、27813.7万元和14677.31万元,分别占当期营业收入的90.51%、82.02%、80.05%和86.54%。

对此,博兰特表示,如果公司主要客户的管理和采购策略在未来发生较大变化,将对公司运营产生不利影响。

博兰特五大客户中,有一个客户是不能提的,那就是干光光电。

报告期内,博兰特向赣兆光电的销售收入分别为8448.56万元、11633.91万元、12098.86万元和4931.1万元。除了2017年甘兆光电位列博兰特第二大客户外,其他时间段均位列博兰特第一大客户。

此外,据了解,2018年3月,赣兆光电有限公司作为有限合伙人,向博兰特增资。截至招股招股说明书签署日,赣兆光电有限公司持有博兰特4.43%的股权,而赣兆光电有限公司作为有限合伙人持有其66.01%的出资。

也就是说,博兰特和赣兆光电之间的交易就是关联交易

对此,博兰特表示,公司自2015年开始与赣兆光电开展业务合作,公司对赣兆光电的销售定价政策与其他第三方客户一致,根据市场价格协商确定,在交易的价格是公平的。

02估价疑问

上述赣兆光电不仅间接参与了博兰特,还通过《IPO日报》进一步查询到赣兆光电曾计划收购博兰特。

数据显示,博兰特是由东晶电子(90%)和韩国CTlab (10%)于2012年成立的。

据公开信息,2015年,东晶电子以2850万元的价格将其在博兰特90%的股权转让给金华德胜通投资合伙企业(有限合伙)、金华天府交通科技有限公司、徐亮、刘仲尧。

当时,博兰特的估值约为3167万元。

2018年11月,公布赣兆光电制定了重组计划,拟以6.5亿元收购博兰特100%的股权,但上述重组以失败告终。

也就是说,赣兆光电不仅是博兰特最大的客户,还计划将博兰特变成自己的全资子公司,可以说是博兰特的“天之骄子”。

基于以上对博兰特的估值,即2015年东晶电子出售股权、2018年赣兆光电欲收购博兰特股权时的估值,《IPO日报》发现博兰特的估值发生了剧烈变化,飙升了1952.42%。

那么,为什么博兰特的估值在短短三年内就上涨了这么多?

此外,《IPO日报》还发现,博兰特的上市标准在80年代

那么,博兰特这次要募集505,248,400元,发行后公开发行的股票占股本总量的比例不低于25%,也就是说,如果博兰特成功募集到上述资金,其估值将超过20亿元。

在完成公布,赣兆光电的重组计划后,博兰特的估值将在大约2年内增长207.7%。

需要指出的是,2020年6月,博兰特的股权发生了变化。科桥投资以每股5.9964元的价格将其在博兰特的股权转让给海瑞实业、德意投资和华通衡越。刘强、王一鸣、张峰;干芯投资以5.8元/股的价格将其在博兰特的股份转让给张端阳和深圳追源。

同月,安徽金通以5.188元/股的价格投资博兰特。

为什么同一时间段内每次股份转让的价格都不一样?交易的价格公平吗?

另外,如果按上述股权转让最高价5.9964元/股计算,那么博兰特的估值约为9亿元。

然后在2020年6月,博兰特的估值只有9亿元。为什么其IPO上市,估值可能达到20亿元?这个估值合理吗?

03债务偿还压力大

除了上述情况,IPO日报还发现博兰特的短期补偿

债压力也较大。

  截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末,博蓝特的流动资产分别为38755.48万元、46800.71万元、50563.39万元、57906.1万元,流动负债分别为57445.61万元、59940.65万元、53816.17万元、53335.31万元。

  不难看出,除了2020年上半年,博蓝特的流动资产高于流动负债之外,其余时间段内,其流动资产始终远低于流动负债。

  从细分领域看,在上述时间段内,博蓝特的货币资金余额分别为3874.23万元、1548.88万元、7125.41万元、8743.84万元,短期借款分别为25473万元、24950万元、22733.49万元、23583.62万元。

  这意味着,博蓝特的货币资金余额始终远远不够支付其短期借款。

  对此,一位注册会计师向IPO日报表示,若博蓝特短期借款到期,且其除货币资金之外的其他流动资产变现不及时,则可能会对其经营业绩产生一定的影响。

  除此之外,或许是因为流动资产低于流动负债的缘故,博蓝特相关的财务指标也远低于同行业可比公司平均值。

  报告期内,博蓝特的流动比率分别为0.67、0.78、0.94、1.09,同行业可比公司平均值分别为4.43、2.84、2.33、2.9;速动比率分别为0.54、0.6、0.68、0.83,同行业可比公司分别为3.78、2.38、1.81、2.31。无论是流动比率还是速动比率,博蓝特均远低于同行业可比公司平均值。

(IPO日报)

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