「000561烽火电子」疫情肆虐经济乏力 美联储明年如何做起?

「000561烽火电子」疫情肆虐经济乏力 美联储明年如何做起?

对于美联储来说,2020年无疑是漫长的一年。

自美国第一次新冠肺炎肺炎感染以来,央行将基准利率降至零,重启“量化宽松”(QE)计划,并推出一系列紧急贷款安排,支持从公司债券到市政债券的各种市场。

新的一年的开始将是美国经济的一个关键的拐点。随着美国感染病例数量的迅速增加,美联储将在未来几个月内试图建立一座“桥梁”,直到实现广泛接种疫苗和大规模免疫接种。由于基准利率接近于零,这种情况可能会持续到2023年底,这意味着美联储需要部署其他非常规货币政策工具。

美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)12月16日表示:“当然,我们可以做得更多。”他补充称,美国经济应该在2021年下半年“表现强劲”。

那么,明年关注市场应该采取什么措施呢?

紧急贷款安排

随着新冠肺炎肺炎疫情在3月份开始席卷美国,美联储采取行动向几个金融市场提供支持,并启动了一项新计划,向商业借款人提供信贷。

根据美国财政部长史蒂文姆努钦(Steven Mnuchin)发布的命令,其中几项计划将于12月31日到期。但如果明年经济形势恶化,美联储将面临一个难题:是否重启这些安排。

有三个计划将特别对美联储提出法律和政治挑战:市政流动性工具(向州和地方政府提供贷款政府,“主要街道”贷款计划(向中小企业提供贷款)和企业信贷工具(向企业债券市场提供流动性)。原因是,5000多页的《政府支出法案》(其中包含新一轮财政刺激计划)中隐藏的措辞将禁止美联储重启这三项计划或任何与之“相同”的计划。

但现任和前任美联储官员一直直言不讳地表示,他们希望将这些应急计划保留到2021年。

珍妮特耶伦(Janet Yellen)已被当选总统乔拜登(Joe Biden)提名为财政部长,她正在等待参议院的确认,未来她可能会在其他计划上与美联储(Federal Reserve)合作。然而,如果美联储试图遵循旧规则,重启类似上述三种安排的计划,新的法律限制可能会招致政治阻力。

哥伦比亚大学的法学教授凯瑟琳贾奇说:“如果美联储被释放,让它做它最想做的事情,这种缩小政策会有多有效?这取决于美联储的律师们想变得多激进。”

量化宽松计划

美联储的资产负债表规模已经达到非常高的水平,其总额现在已经超过7万亿美元,这是美联储面对危机积极实施“量化宽松”政策的结果。联邦公开市场委员会(FOMC)在其最新指南中明确表示,在美国经济复苏取得“实质性的进一步进展”之前,其资产负债表将变得更大。更具体地说,这意味着美联储每月至少将购买1200亿美元(400亿美元机构抵押贷款支持债券和800亿美元美国国债)。

鲍威尔12月16日表示:“每当我们觉得经济可以使用更强有力的宽松措施时,我们都会准备提供这样的措施。”

然而,美联储并没有明确表示如何调整这些购买计划。例如,鲍威尔考虑了购买长期债券以降低长期借款成本的想法。同样,如果2021年美国经济好于预期,美联储也没有详细说明这对其资产购买计划可能意味着什么。“实质性的进一步进展”可能意味着美联储将在零利率上调之前缩减资产购买规模。然而,这种不精确的措辞将使美联储观察员和投资者猜测,在美联储开始减少量化宽松计划之前,通胀率和失业率将达到什么水平。

摩根大通(JPMorgan Chase)分析师迈克尔费罗利(Michael Feroli)在12月16日发布的一份报告中写道:“很难推断美联储何时开始减少其‘量化宽松’措施,但我们仍然认为将在明年年底左右。”

通货膨胀可能很快就会到来

无论是利率政策还是“量化宽松”政策,美联储都会以通胀为导向制定这些政策,努力实现就业最大化的经济目标。

面对上升,新冠肺炎肺炎病例带来的下行风险,美联储希望大规模疫苗接种和恢复秩序将刺激消费,这可能导致价格温和上涨。美联储(Federal Reserve)在8月份采取新政策时,明确表示将“适度”容忍高于2%目标的通胀率,这意味着到明年下半年,尽管出现复苏过程中的通胀可能会再次膨胀,但不会促使美联储采取加息措施。

目前,美国指数(PCE)的核心个人消费支出价格在11月仅为1.4%。

美联储的最终目标是保持政策宽松,让美国经济有足够的时间让失业者重返工作岗位。截至11月,美国经济的就业人数仍比2月份非典(SARS-CoV-2)疫情爆发前的水平少980万。

旧金山联邦储备银行(San Francisco Federal Reserve)主席玛丽戴利(Mary Daly)9月份表示:“我们致力于让经济正常运行,直到我们从经验上发现最大就业意味着什么。”

毕马威首席经济学家康斯坦斯亨特(Constance Hunter)表示,她预计美联储不会在一年或一年半内加息。

亨特说:“这在很大程度上取决于经济复苏的基础有多广泛,但假设出现通胀将在一定程度上再次膨胀,那么这将意味着他们可能开始改变措辞,改变资产购买。

买计划,这样就可以在2022年之前略微收紧货币政策。”

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关于作者: 谈股论金

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