「六国化工股票」京东健康 一家靠壮阳药和避孕套撑起3000亿市值的公司?

原标题:一家靠春药和避孕套支撑的市值3000亿的公司?

上市第一天,JD.COM健康绝对是HKEx的明星股。

12月8日,JD.COM健康正式登陆港交所。开盘的发行价为94.5港元,比发行价70.58港元高出近34%,一度上涨74.7%。当日最高可赚2,600港元以上。

虽然其上市第二天的股价表现没有第一天那么亮眼,但盘中上涨了120港元,最终收于1122亿港元,总市值3508.59亿港元,比上市六年的阿里健康高出近150亿,市值1050亿的平安良医远远落在后面。

作为互联网医疗领域的后浪,JD.COM健康为什么值这么多钱?从昨天到现在,很多人都在思考这个问题。

而不同意见之间,居然还带着这样一个论点:

“JD。COM的健康是亏损的,但是所有线下连锁药店的综合市值都不如JD。COM的健康。为什么他(应该是)有价值?看它的主营业务,药品只占30%,其他的都是春药、情趣用品、避孕套等。自然适合网购!”

——指出JD。COM的健康靠春药和避孕套支撑3000亿的市值。

这太荒谬了。

春药和避孕套支持3000亿的市值吗?

第一个问题,JD.COM在健康方面亏损了吗?从招股的书来看,显然不是。

根据非IFRS指标,2017年至今年上半年,JD.COM健康调整后净利润分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元和3.71亿元。相比同样在港交所上市,刚刚实现盈利的阿里健康,以及从2015年开始5年亏损近40亿的好医生平安,他的盈利能力可谓强。

同时,观点提到,JD.COM健康的市场价值高于所有线下连锁药店的市场价值之和,靠的是春药、情趣用品、避孕套,自然适合网购。

的确,在JD。COM的健康营收,电子商务业务占绝对大头。其中,从2017年到今年上半年,虽然药品销售收入占比一直在上升,但仍占不到30%;此外,超过70%的收入由非药品组成。

数据来自JD.COM健康招股图书,老虎嗅制图学

但是非药品等同于春药、情趣用品、避孕套吗?显然不是。

首先,一个明显的错误是,既然叫春药,那么西药和中成药都应该归为药物。比如原伟哥和国产伟哥金格都要经过药监局批准才能上市。

此外,JD.COM健康在招股书中解释说,它销售的非药品包括保健品、医疗用品和器械,后者可细分为隐形眼镜、成人用品、计划生育产品和康复及健康监测医疗设备,而性玩具和避孕套只是成人用品和计划生育产品下更细分的一类。

JD健康在线药店产品分类。计算机输出缩微胶片

在这方面,JD.COM卫生部表示,内部没有计算某个子类别的GMV相关数据,也没有证据支持这种说法。

再者,投资者真的会被避孕套和情趣用品所激起吗?

智言咨询数据显示,2018年中国安全套市场销量在100亿-200亿之间,预计规模在18亿美元左右;据艾媒体数据中心统计,2020年中国情趣用品市场规模预计将达到1430.5亿元。

加起来只有2000亿的市场,就算增长再快,JD.COM健康和阿里健康也只能瓜分一部分在线渠道份额,能值3000多亿港币?不合逻辑。

有什么优势?

今天,电子商务仍然占京东的大部分。COM的健康收入,但是和阿里健康,JD差不多。COM的健康规划还旨在创建一个在线健康服务的闭环。

目前这两种做法也很相似:从最好的电商开始,然后消化流量,为用户提供网上咨询、慢性病管理等医疗服务,可以反馈网上药店的收入。

理想是充实的,但是两条腿走路离他们并不近。两家公司的医药电商的腿已经迈出了很大的步伐,而在线医疗服务才刚刚起步,增速会比前者慢很多。

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  但卖药就没技术含量吗?

  
  起码相比于两类业务更为平衡、医疗属性更加突出的平安好医生来说,京东健康和阿里健康的市值要高出一倍还多,足见医药电商业务的值钱之处。

  
  而且短短几年间,京东健康和阿里健康的营收已在今年陆续超过大型线下连锁药店。

  
  由于阿里健康财报是以财年计,此处我们只对比京东健康电商业务与上市连锁药店集团中的龙头老百姓大药房同期营收情况。

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  数据来自京东健康招股书及老百姓大药房财报,虎嗅制图

  由上图可见,京东健康的医药电商业务在今年上半年营收76.9亿元,高出老百姓大药房10亿元。且从营收增长情况来看,京东健康的扩张速度也要领先老百姓一大截。

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  老百姓大药房与京东健康线上药房营收同比涨幅对比
  要知道,截至今年6月30日,老百姓大药房在全国已有5801家门店,其中4365家为直营。换言之,京东健康、阿里健康这样的头部电商平台,已经完全可以抵得过几千家药店的收入。而以目前实体药店面临的经营困境来看,药店们也在向医药电商平台靠拢,未来的想象空间只会更大。

  
  同时,与“孪生哥哥”阿里健康相比,京东健康的财务数据要更好上一些。

  
  一方面,从体量上看,京东健康更胜一筹。2017年至2019年,京东健康总收入分别为55.53亿元、81.69亿元、108.42亿元,而阿里健康2018财年至2020财年收入分别为24.43亿元、50.96亿元、95.96亿元。

  
  另一方面,京东健康的盈利能力相对更强。2019年,京东健康经调整的期间净利润为3.44亿元,高于阿里健康2020财年的2.61亿元。

  
  京东健康领先的原因,主要在于京东集团仓储、物流等供应链基础建设的支持。据京东健康CEO辛利军介绍,京东健康在全国共有11个药品仓及230多个其它仓库,这让其配送、尤其是同城配送效率得以大幅提升。

  
  也正因如此,单从医药O2O业务来看,京东健康已覆盖全国200多个城市,远超阿里健康2020财年披露的14个。

  
  不过在用户体量上,京东健康仍要比阿里健康逊色不少。

  
  京东健康招股书显示,其累计用户超过1.5亿,截至今年上半年的年活跃用户为7250万。但2020财年中,阿里健康的自营店加上天猫医药平台的年度活跃消费者有近2.5亿,遥遥领先于前者。

  
  从营收增速来看,阿里健康也要优于京东健康。一个直观的数据是,两年间,阿里健康收入翻了近4倍,而京东健康只是接近翻番。

  
  不难预见,急速扩张之中,医药电商的战况将在未来变得愈发胶着,结果难料。

  
  在线诊疗赚钱不易
  
  目前来看,医药电商撑得起京东健康和阿里健康的一部分、甚至是一大部分市值。但真正让投资者们心热的,还是互联网医疗的想象空间,尤其在今年疫情催生了大量的在线问诊需求之后。

  
  互联网医疗平台的确因此获得了大批用户。

  
  京东健康招股书显示,今年上半年,其在线医疗服务日均问诊量达到约9万次,是2019年同期的近6倍。今年初,阿里健康开通在线义诊后,巅峰时平均每小时有近3000人发起问诊。企鹅杏仁集团总裁马丁此前曾告诉虎嗅,1月20日~2月29日期间,平台新增用户46万,同比增长60%,且仍在持续稳定增长。

  
  虽然线上诊疗正在走向普及化,但互联网平台真的能改变医疗吗?眼下来看,并不乐观。

  
  从医疗属性更强的平安好医生身上,我们就能看出事情没这么简单。2019年,其在线医疗收入较2018年增长一倍,但8.58亿的收入也不过占整体营收的17%。相比之下,在医院端和医生端资源仍处于扩张初期的平台,处境只怕更艰难。

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  平安好医生2019年财报数据
  问题很简单,像感冒这样的小毛病,大部分人可能直接选择自己吃药,甚至挺过去便罢了;大病还是得回归线下,在线问诊能解决的问题,最终也不过更像是预约挂号和导诊。而顶尖医院的号,患者依然还是免不了得找黄牛买。

  
  而如果缺了在线问诊环节的支撑,后续的慢病管理等一系列线上医疗服务也难免成为泡影。

  
  可以想见,若不能真正解决患者痛点,流量进来后,在线诊疗服务也很难将其变现。这不仅是对京东健康的考验,更是对整个互联网医疗行业的持续考验。更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.shuiguoba.net

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