「银河磁体股票」新股频破发 “生物医药”不香了吗

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尽管有明星基石投资者的加持,西谷神星和姚明君诺上市首日仍在破发。在此之前,创新生物医药一直是资本市场的宠儿,上市当天其股价频频破发,令市场纳闷:生物医药股票不香吗?

在药品明君诺之前,程诺建华、康方生物、欧康视觉生物、贾培医药、凯拓制药、永泰生物、再鼎医药、嘉禾生物、云顶新耀等9家无利可图的生物医药企业今年在港上市。其中,嘉禾生物上市后股价一路下跌;先锋制药股价下跌超过50%;姚明君诺背负着“姚明”的光环,却依然遭遇了一次破发的命运;云顶新耀的股价一度经历了持续的下跌.

估值过高,热衷于特许经营,破发,长期低迷……面对许多实际问题,无利可图的生物医药公司正面临来自二级市场越来越大的压力。然而,一些投资银行家告诉记者,与一些个人投资者的焦虑相比,大型机构更愿意长期持有它们,需要更专业地参考它们的R&D轨道的竞争力及其商业化能力。“创新的本质是解决患者的需求。只要能解决大量患者未得到满足的需求,就有长远价值。”

以PD-1/PD-L1免疫医学为例,PD-1/PD-L1免疫医学是近年来出现新的抗癌疗法,也是全世界癌症患者挽救生命的新希望。自从2018年6月第一个单克隆抗体在中国上市以来,各大制药公司都付出了巨大的努力。迄今为止,已有八种PD-1/PD-L1单克隆抗体在中国上市。

疑惑随之而来:PD-1/PD-L1会聚在一起,造成产能过剩吗?创新弱吗?“我认为这么多国内企业专注于PD-1/PD-L1目标研发并没有错。如果这几十家企业临床开发的适应症都是针对非小细胞肺癌,那就值得警惕。”simcere首席科学官兼R&D总裁牟华此前曾表示,如果R&D有20家企业为目标,但有30个潜在迹象,后来者可能仍有机会。

如其所言,虽然PD-1在国内市场的竞争日益激烈,但许多上市公司已经出售了成品药,但不同的公司锁定了不同的适应症。比如信达生物的大Boshu 2020年上半年销售额9亿元,主要针对霍奇金淋巴瘤;君世生物2020年上半年易拓销售额达到4.26亿元,主要用于黑色素瘤;恒瑞医药的阿力托2020年上半年销售额达到20亿元,针对霍奇金淋巴瘤、肝癌、食管鳞癌、非规模非小细胞肺癌;2020年上半年百济神舟销量3.48亿元,主要针对霍奇金淋巴瘤和尿路上皮癌。

“去股东,基石投资者和短期情绪因素,涨跌的股价最终将取决于基本面。”根据上述投资银行家的说法,“解决未满足的临床需求”是simcere所在的仿制药领域和姚明君诺专注的免疫细胞疗法的核心出发点。两家公司在破发股价的相似性包括港股回归理性、定价高估、同质化严重等因素。这些因素使得市场对这两家公司乃至同行业其他公司的成长质量和R&D管道提出了更高的要求。这也是医药股投资逻辑的重大改变。

“自主研发能力是持续创新的基础,强大的业务发展能力是至关重要的护城河,本地化的商业化能力是未来现金流的关键。”一位资深券商分析师认为,药品之间的竞争固然重要,但患者的可及性和公司的商业化能力会更关键。

(上海证券报)

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