「陕天然气股票」有研粉末净利润含“水分” 募投项目或成“负担”

友彦粉新材料有限公司(以下简称“友彦粉”)将于11月9日参加会议。剑指的是科技创新板,但公司的财务指标并不辉煌。在过去的三年半时间里,研究粉在一年内没有遇到巴菲特选股三定律,根据某个数据只出现过一次。

IPO日报还发现,研粉在2020年已经成为“分裂一代”,业绩暴涨主要靠拆迁。扣除这些非经常性损益后,公司的净利润反而是下降。此外,完成研粉筹款项目可能会成为公司的“负担”。

不符合上帝的胃口

根据会议草案,公司自成立以来,一直专注于先进有色金属粉末材料的设计、研发、生产和销售。其主要产品包括铜和基金粉末材料、微电子锡基焊料粉末材料和3D打印粉末材料等。是中国铜及基金粉末材料和锡基焊料粉末材料领域的龙头企业,已成为国际领先的先进有色金属粉末材料制造商之一。

虽然研粉在自我介绍上既是“龙头”,又是“国际龙头”,有意登陆科技创新板块,但毛利率不高。在-,2017年、2019年和2020年上半年(以下简称“报告期”),研粉毛利率分别为11.41%、10.7%、11.2%和10.08%。

而与研粉科技创新板同行业可比公司嘉园科技,平均毛利率为27.83%,最低毛利率为22.04%。再看看科技创新板块另一家可比公司华光新材料,同期平均毛利率为18.39%,最低毛利率达到16.51%。

除了同行可比公司低于科技创新板,研究粉也低于与公司主营业务和主要产品密切相关的下游应用企业。选秀上市的公司有六家,分别是天翼尚佳、华德、白金、东牧、博深、安泰科技。据《IPO日报》统计,上述公司同期毛利率均高于研粉,平均毛利率分别为38.49%、42.47%、41.59%和41.84%,远高于研粉。

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同行业可比公司汇总,数据来源:IPO日报

某知名券商R&D部副总经理告诉《IPO日报》,毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势。如果一个企业具有可持续的竞争优势,其毛利率处于较高水平,企业可以自由定价其产品或服务,使售价远高于其产品或服务的成本。如果企业缺乏可持续的竞争优势,其毛利率就会处于较低水平,企业只能按照产品或服务的成本定价,赚取微薄的利润。

值得一提的是,巴菲特选股策略的本质在于关注三个指标:毛利率、净利率、净资产收益率。巴菲特为这三个指标设定了标准,即毛利率要高于40%,净利润率要高于5%,净资产收益率要高于15%。

显然,研究的粉末的毛利率在第一阶段没有达到标准。此外,研究粉同期净利率分别为3.37%、3.59%、3.52%和3.78%,净资产收益率分别为12.79%、15.18%、10.6%和4.28%(半年),其中仅2018年净资产收益率达标。

表现就是“湿气”

报告期内,研粉营业收入分别为16.41亿元、17.98亿元、17.12亿元、7.37亿元(半年),归母净利润分别为4664.81万元、6229.04万元、6019.23万元、2781.8万元(半年)。

可以看出,与手术相比

一位知名注册会计师向《IPO日报》表示,非经常性损益是指公司发生的与经营业务没有直接关系,或者与经营业务有关,但由于其性质、金额或频率,影响真实、公允反映公司正常盈利能力的收入和费用。扣除非经常性损益后的数据会更加真实公允。

扣除上述非经常性损益后,研究粉同期净利润将分别减少11.51%、35.91%、25.87%和40.92%,降幅明显。

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扣除前后归母净利润,数据来源:IPO日报整理

在报告期之外,研究粉受非经常性损益的影响更大。根据初步计算,该公司2020年的营业收入预计为15.92亿元,同比增长6.98%,但归属于该公司的净利润为1.37亿元,同比增长127.37%。

2020年研究粉“华丽反击”主要受非经常性损益影响。

优研粉整体搬迁北京市怀柔区生产经营场所。公司预计2020年利润总额增加9675.99万元。扣除所得税影响后,预计计入非经常性损益8224.59万元。

扣除这些非经常性损益后,优研粉2020年归属于母亲的净利润将只有3433.19万元,比2019年归属于母亲的净利润高23.06%。

增加容量或成为负担

幸运的是,上述拆除不会造成下降的生产能力下降。

2017年,友彦粉成立子公司友彦合肥,开始建设合肥生产基地,承接怀柔产能,提升技术。截至目前,合肥住宅建设及相关生产线已经完成。

但投资者与其担心研究粉产能下降,不如担心研究粉产能过剩。

除了合肥生产基地的产能外,友彦粉这次计划在科技创新板IPO中融资4.05亿元。除了有研粉末科技创新中心建设项目和补充营运资金外,其他两个筹资项目都与提高产能有关。

一是位于重庆的新粉体材料基地建设项目,总投资及拟融资1亿元,新增电解铜金属粉体材料8000吨、雾化铜基粉体材料400吨、其他铜及基金金属粉体材料3200吨。

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新粉体材料基地建设项目总结,数据来源:会议稿

第二,位于泰国的泰国工业基地建设项目,总投资和筹集的资金将用于9706.92万元,也将增加研究粉的生产能力。

这两个项目合计将增加电解铜金属粉末材料生产能力12000吨,雾化铜基金属粉末材料生产能力400吨,雾化铜基金金属材料生产能力1700吨,其他铜基金金属粉末材料生产能力3200吨。

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泰国工业基地建设项目总结,数据来源:会议草案

报告期内,研究粉电解铜金属粉末材料产能1.6万吨,产能利用率分别为94.3%、99.42%、95.17%和87.91%。2019年和2020年上半年在趋势,下降,如果投资项目达到产量,研究粉的产能将上升到2.8万吨,而2019年的产量只有1.52万吨,或者还会有更多的产能剩余。

其他铜和基金粉末材料也有类似的情况。报告期产能约4000吨,产能利用率分别为61.07%、78.41%、77.14%和73.79%。自2019年以来,它也在趋势,下降。如果产能增加到7200吨,闲置产能的比例可能更多。

需要指出的是,科技创新板研粉IPO投资项目投产后,

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