「欣龙控股股票」医药公司掀起拆分上市潮 抬估值、缓负债成效未必显著

自A股上市公司获准分拆子公司以来,已有近10家医药公司宣布将计划实施“a股分拆”,但从此前的分拆案例来看,分拆上市可能不如想象的那么好

资本盛宴打开一扇门,很多公司想进入。

据不完全统计,今年A股已有近10家药企申请在A股分拆上市,即“A分拆A”。但是从各个公司的进步来看,“A分A”之路并不容易。相反,计划分拆子公司到海外上市的企业,IPO进度超过国内。

至于分拆上市的意义,从医药公司以往的记录来看,效果不如市场预测。分拆上市热潮是否只是一场资本博弈,还有待观察。

一个

分拆上市热潮

2019年12月13日,《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布。A股上市公司拆分子公司、在A股上市的热潮已经开始。

在此之前,由于相关政策没有落实,资本市场从未出现过“A分裂A”的情况。上市公司拆分只有两种方式。要么A股上市,把子公司分拆成港股,要么港股上市,把子公司分拆成A股,也就是“a股分拆H”和“h股分拆A”。

其中,医药行业有典型代表。

“A split H”的代表属于复星制药(600196。SH)。1998年上市的复星制药拥有许多控股子公司,其主要业务分为三个板块:药品、设备和医疗服务。2017年和2019年,复星制药推动其公司傅锐医疗科技(01696.HK)和傅宏翰林(02696.HK)在港成功上市。

“H拆解A”的代表属于微创医学(00853。HK)。微创医疗,2010年上市,主营医疗器械。2019年,成功运营其公司新麦医疗(688016。SH)并登陆科技创新板块。

“一拆一”的政策落地了。有那么一瞬间,许多制药公司急于尝试,然后闪了进来。

今年2月,院长诊断学(300244。SZ)在医药行业打响了“A对A”的第一枪。迪安诊断宣布,旗下主要临床质谱技术子公司—— Kelley Spectrum将被拆分,并在科技创新板块上市。今年10月28日,迪安诊断宣布凯洛格进行新一轮增资扩股,估值2.8亿元。

据不完全统计,目前已有9家药企宣布开始“A-split A”运营,另有3家药企计划分拆旗下子公司进行海外上市。其中辽宁成大率先突破,成功进入资本盛宴。

今年9月,成大生物,由辽宁成大控股(600739。SH),通过了科技创新板上市审核。成大生物主要经营疫苗产品,计划融资20.4亿元。

而其他打算“拆分A”的药企进展相当缓慢。除长春高新生物科技已被证监会受理外,华兰生物科技的华兰疫苗和泰利的泰利生物科技都在前列,但进展只是辅导和备案。科伦药业的宁川生物、丽珠集团的丽珠试剂、乐普医疗的乐普诊断都处于披露拆分方案的阶段,离披露子公司的招股还很远。

「欣龙控股股票」医药公司掀起拆分上市潮 抬估值、缓负债成效未必显著插图

2

热点聚集在一起并分裂

医药行业的板块很复杂,大致可以分为药品、仪器和医疗服务。其中,药物可以细分为衍生生物药物、疫苗、试剂、原始中间体等。细分越热门,越能拆分上市。

其中,试剂和疫苗正成为新的热点。

乐普医疗的乐普诊断学和丽珠集团的丽珠试剂主要经营试剂产品,华蓝生物的华蓝疫苗、长春高辛的百克生物、辽宁成大的成大生物主要经营疫苗产品。

截至今年上半年,乐普诊断的主要收入和净利润分别为5.23亿元和2.73亿元

业绩方面,今年由于新型冠状病毒疫情的爆发,医疗机构购买检测试剂的需求激增,因此各类试剂企业业绩飙升,进一步助推其上市融资,继续拓展业务。

同样的故事发生在疫苗板块成大生物,辽宁成大率先成功开会。它的主要业务是兽医疫苗。今年上半年主营业务收入和净利润分别为10.3亿元和5.2亿元,同比增长39.87%和62.11%。长春高新生物科技主要经营水痘疫苗。今年上半年主要收入和净利润分别为5.92亿元和1.8亿元,同比增长45.44%和78.51%。

华兰疫苗是板块,最受欢迎的疫苗,主要经营流感疫苗,2017年至2019年的营业收入分别为2.85亿元、8亿元和10.5亿元。

但今年8月,华兰疫苗宣布公司研发的新型冠状病毒疫苗将投入临床一期试验,而国内部分制药公司进入二期甚至三期。对此,《投资者网》向华兰Bio询问“为什么新型冠状病毒在疫苗研发方面落后于同行”,对方表示不便透露,因为目前处于发布第三季度报告阶段。

此外,无锡药明康德的子公司无锡药明康德本月在香港上市,其主营CAR-T疗法也是“网红track”。目前姚明巨诺尚未实现药品商业化,今年上半年亏损6.5亿元,所以按照HKEx无利可图生物公司的标准上市。

巧合的是,复星制药还拥有一家子公司——复星凯特,专门从事CAR-T疗法。对此,《投资者网》要求复星制药核实复星凯特是否会被分拆上市,对方不予置评。

「欣龙控股股票」医药公司掀起拆分上市潮 抬估值、缓负债成效未必显著插图(1)

目前成功的人很少

医药公司分拆上市的操作虽然轰轰烈烈,但目前的进展表明,成功人士寥寥无几。目前只有辽宁成大生物会参加会议,原因不一样。

今年10月,迪安诊断宣布新一轮增资扩股。迪安诊断公司在2019年年报中预测,凯洛格2020年至2024年的收入增长率将分别为200%、30%、20%、15%和10%,呈现出下降的趋势逐年上升的态势。根据当年的报告,凯洛格在报告期内的营业收入和净利润分别为6166.72万元和1559.93万元。

截至今年前三季度,格洛丽亚谱的营业收入和净利润分别为5689.56万元和155.73万元。这意味着凯洛格的营业收入很可能达不到迪恩的预期,甚至凯洛格的净利润也会大幅缩水。

凯洛格业绩不好会影响上市吗?对此,《投资者网》向Dean请求诊断电话,无人接听。

除了子公司业绩不理想或进展缓慢外,母公司陷入危机,最终导致拆分计划失败。今年8月。延安碧康宣布实际控制人被陕西证监局处罚,并决定终止其子公司1999年在科技创新板的分拆上市。

从这个角度来看,海外上市还是一条快车道。今年6月,无锡药明康德的子公司无锡骏诺完成了1亿美元的B轮融资。两个月后,姚明朱诺将招股的书提交给HKEx,该书于今年11月3日上市。

另一家促进子公司海外上市的公司复星制药也对好消息表示欢迎。在今年的第三季度报告中,复星制药透露,其格兰制药上市申请已原则上获得印度交易所和孟买交易所的批准,2017年,复星制药以10.91亿美元收购了该公司74%的股权,这是当时国内制药公司规模最大的海外收购。

分拆上市是否有效

上市公司账面上的利大于弊是显而易见的。

许多机构对这一说法有不同的解释。光大证券在一份研究报告中认为,分拆上市有很多好处,包括拓宽融资渠道

首先是提高估值。作为拆分行业的前辈,复星制药和微创医疗并没有实现市值的快速增长。

截至今年9月30日,复星制药和微创医疗的市值分别为1258.64亿元和487.8亿元。恒瑞医药和乐普医药同期可比市值分别为4766.52亿元和608.32亿元。

神话的分割估值就这样被打破了。复星制药作为一个庞大的集团,业务比较多,比较适合分拆上市,但是估值一般是由市场来判断。微创医疗的主要设备是将细分的领域,如心血管、心脏瓣膜、骨科等设备拆分为子公司,然后单独推进上市。

对此,《投资者网》试图与两家公司核实相关问题,但未能取得联系。

第二,减免债务。复星制药和微创医疗在相关财务指标上的表现并不像机构想象的那样。

据统计,今年上半年,复星制药和微创医疗的资产负债率分别为50.29%和56.77%。与恒瑞医药和乐普医药相比,同期资产负债率分别为9.99%和48.46%。

分拆上市可以筹集一笔资金。子公司并入母公司报表后,应降低母公司的负债率。但复星制药和微创医疗先后进行了大规模海外收购,可能导致负债率上升。复星制药的拆分几乎和海外并购一样;微创医疗海外并购第一,但微创医疗海外并购超过32亿元,分拆上市筹资规模8.32亿元。

最后,拓展业务。从这一点来看,复星制药和微创医疗的子公司上市后的业绩是比较令人满意的。

「欣龙控股股票」医药公司掀起拆分上市潮 抬估值、缓负债成效未必显著插图(2)

今年上半年,复星制药子公司傅宏翰林因新药上市实现收入1.1亿元,同比增长549%。其旗下的另一家傅锐医疗科技公司的收入为7174万美元,比微创医疗旗下的下降新迈医疗高出16%,同期实现收入1.21亿元,同比增长41.79%。

(投资者网络)

更多关于股票配资关注股票配资平台https://www.shuiguoba.net的知识

关于作者: 欣龙控股股票

为您推荐

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注