「威尔泰股票」一年狂赚4亿 周六福梦碎A股IPO!3400多家门店仅28家自营 全公司仅12个设计人员

尽管在2019年净利润超过4亿元的“光环”下,冲刺中小板IPO的周六福很少被选委会拒绝。

「威尔泰股票」一年狂赚4亿 周六福梦碎A股IPO!3400多家门店仅28家自营 全公司仅12个设计人员插图

「威尔泰股票」一年狂赚4亿 周六福梦碎A股IPO!3400多家门店仅28家自营 全公司仅12个设计人员插图(1)

周六福招股的书

2020年10月29日,中国证监会第18届发行审核委员会召开了2020年第154届发行审核委员会,但周六福珠宝有限公司(以下简称“周六福”)(首次公开发行)未获批准,成为今年第四家在审批制度下IPO被否决的企业。另外三家分别是北京嘉曼服装、山东兆武网和深圳威美思新能源有限公司.

周六福是一家集珠宝研发、生产加工、连锁销售和品牌运营为一体的时尚珠宝集团。截至2020年6月30日,公司拥有3425家加盟店和28家自营店,营销网络遍布全国。

根据中国财富协会出具的证明,截至2018年12月31日,周六福门店数量与同行业上市公司相比排名前四。在竞争对手中,已有十多家公司成功上市,其中不乏周大福(1929)等行业领军人物。香港),六福集团(00590。香港),周生生(0116。香港),老凤祥(600612。SH)和周大生(002867。SZ)。

然而,这个由李氏兄弟创立的“周嘉”珠宝品牌,经过一年的艰难跋涉,未能像所有“前辈”一样进入资本市场。原因何在?

生产靠外包加工,销售靠加盟店,设计师只占1%

周大福、等珠宝品牌相继上市后,2004年由李氏兄弟在深圳创立的周氏兄弟也开始了上市冲刺。

“我个人认为,周六福其实是在打擦边球,类似周大福的名字,后来在广东市场占有率很高。”一位在深圳拥有多家店铺的珠宝业人士坦诚地告诉《21世纪经济报道》记者。

周六福从深圳周天富珠宝有限公司起家,后来更名为深圳周六福珠宝有限公司,再后来更名为周六福珠宝有限公司.“山寨”和“蹭名牌”已经成为周六福成长过程中无法抹去的纠纷,关于其品牌名称的诉讼纠纷依然存在。

但在报告期内,周六福主营业务收入大幅增长,远高于同行业可比公司。

根据财务报告数据,2017年-和2019年周六福的总营业收入分别增长81.00%、74.54%和35.11%。在-,2017年和2019年,同行业上市公司老凤祥的总营业收入增长率分别仅为13.86%、9.98%和13.35%,而同期周大生的营业收入分别增长了31.44%、39.82%和42.67%。

但是从设计、生产、销售等方面,很难找到优势。

从生产环节来看,周六福主要采用外包加工。

根据招股的书,2016年、2017年、2018年、2019年和2020年上半年,外包分别占生产成本的61.56%、76.77%、88.51%、92.87%和95.64%,外包比例在上升继续上升

生产环节靠外包,销售环节靠加盟店。加入周六福模式下实现的收益占80%以上。

根据最新的招股书籍,截至2020年6月30日,周六福共有3425家加盟店和28家自营店。换句话说,加盟店的数量高达99.19%。2017年和2020年上半年,-在周六福的门店净增长分别为489家、529家和665家,在-为21家

从收入方面来看,周六福的主营业务收入主要来自特许经营模式。而99%户的加盟店,显然没有达到自营店的盈利效果。

2017年,2020年上半年,-加盟模式收入分别为80717.64万元、132256.3万元、176363.1万元和49299.3万元,分别占主营业务收入的86.45%、82.18%、82.00%和62.05%。

也就是说,在最近的报告期内,2020年上半年,28家自营

加盟模式收益波动太大,依赖加盟模式的风险明显。

“加盟模式使公司快速占领市场,符合公司品牌发展阶段和公司制定的‘渠道第一’的战略要求。然而,过度依赖特许经营模式可能会带来一定的运营风险。如果加盟商大规模撤店停业或换品牌,无法续签店铺租赁合同或合资合同,公司无法及时有效地调整渠道类型布局,产品销售将面临放缓甚至下降,的风险,公司的业务发展也将受到不利影响。”周六福坦率地说。

在过去的几年里,周六福的加盟店迅速扩张。它靠的是什么,是否来源于其高超的设计?对于外包加工比例不变的上升,周六福,其设计是否具有竞争力?

数据很难解释它的设计竞争力。

根据招股的书,2016年-2020年上半年,周六福的R&D费用分别为88.36万元、132.73万元、199.41万元、266.45万元和157.48万元。R&D费用与营业收入的比率(费用比率)分别为0.17%、0.14%、0.12%和0.12%

人员构成方面,截至2020年6月底,销售人员843人,占77.91%,设计师仅12人,仅占员工总数的1.11%。

设计师不仅数量少,而且获得的相关激励也少。

据招股书介绍,在周六福实施的股权激励中,销售人员也占绝大多数,仅从设计中心选人一人,向供应链中心、R&D设计中心主任马超出资8万元,占比1.96%。

即使设计师只占1%,产品的生产靠外包加工,产品的销售靠90%以上的加盟店,很难找到设计、生产、销售方面的独特优势。报告期内,周六福主营业务收入仍大幅增长,远高于同行业可比公司。这也让证监会和市场参与者质疑。

营业收入高增长的真实性令人怀疑

与众多加盟商的关系,“拨乱反正”已经成为证监会关注的焦点。

证监会尖锐地问道:

加盟商与周六福之间是否存在实质性和潜在的关系,以及加盟商是否有任何财政援助或财政支持;

部分加盟商销量波动大或合作周期短的原因及合理性;

部分加盟商不使用周六福POS系统计费销售的原因及合理性,周六福加盟商管理内部控制制度是否健全并有效执行;

各报告期末加盟商终端销售额及平均库存变化情况,加盟商是否有大量库存积压,是否提前销售商品,是否有收入调整,资金是否来自、实际控制人董、主要等。

各种情况表明,证监会审计委员会对周六福高绩效增长的真实性及其与加盟商关系的合法性存在质疑,“是否利用加盟商调整利润”成为关注审计的重点

“之前不乏利用加盟商调整利润的先例,事先确认利润,之后再以各种方式进行调整。这也是很多公司上市后业绩发生变化的原因。”一位资深资本市场分析师告诉记者。

值得注意的是,公司的应收账款在报告期内增长极快。

报告期内,周六福应收账款增速远高于营业收入增速。2018年和2019年,周六福应收账款增长率分别高达178.15%和93.90%,同期收入增长率分别为74.54%和35.11%。

应收账款的快速增长使人们不得不怀疑其高收入增长的真实性。

(《21世纪经济报道》)

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