「炒股票新手入门」立功科技:辍学创始人或成28亿富豪 二道贩模式科技含金量几何

9月19日,中国证监会官网更新了巩俐科技在招股,的申请材料,“单片机之王”周立功将带他的公司去创业板

与比尔盖茨创立微软相似,巩俐科技是由“退学生”周立功于1999年2月创立的。据记者测算,如果这次会面顺利,周立功夫妇的净资产也将上升,总额将超过28亿。

巩俐科技的主要业务是为工业和汽车电子用户提供芯片和智能物联网解决方案。更准确的说,巩俐科技的主营业务属于微电子领域,通过给芯片写程序来满足用户的需求。

除了企业家之外,周立功还是江西科技大学的副教授,也是中国嵌入式系统技术专家。出版相关领域的大学教材和专著50本,是单片机领域的领军人物之一。

根据招股的书,巩俐科技虽然已被广东省认定为“高新技术企业”,在当地享有一定的税收优惠,但其收入构成中全年独立产品收入不到20%,80%以上的收入来自IC增值分销业务。所谓“IC增值分销”,就是通过代理为国内外公司销售IC产品,然后赚取中间差价。仅从主营业务来看,巩俐科技与其说是一家科技公司,不如说更像是一家“代理商”,其技术实力一直受到监管部门的质疑。

2017年,-2019年,巩俐科技净利润分别为1.4亿元、1.2亿元和1.1亿元。其2018年和2019年归母净利润分别连续两年下降11.78%和6.86%;综合毛利率分别为22.55%、21.30%和20.32%,这不仅表明趋势,的毛利率下降,而且随着未来原材料和其他成本的进一步上升化,公司的毛利率可能会进一步下降。

同样值得担忧的是,巩俐科技正面临“未偿”债务风险。与同行业上市公司相比,巩俐科技的移动比率和快比率均低于行业平均水平。今年上半年资产负债率为43.76%,高于26.44%的行业平均水平。

此次IPO,巩俐科技计划募集约8.9亿元,其中1亿元专门用于补充营运资金和偿还银行贷款,相关项目建设除外。从公司净资产水平来看,巩俐科技IPO堪称“狮子”.大开”,截至今年上半年末,公司净资产仅为7.93亿元,而这一次从市场上募集资金的规模相当于再创一项“功勋科技”。

“辍学”成为单片机之王

类似于比尔盖茨创立微软,巩俐科技是由一个“退学生”创立的。

巩俐科技官方微信官方账号早前发表了对周立功的采访,介绍了巩俐科技在周立功白手起家创建的大致过程:1992年,周立功考入中国纺织大学(现东华大学)自动化专业的学习。一次偶然的机会,周立功在一家店里看到了国外ATMEL公司开发的世界上第一台集成Flash的单片机AT89C51,觉得这款芯片“代表了单片机未来的方向”,于是立即提交了退学报告,凑了2万元在广州创业。

在招股书中,周立功1983-1992年在湖南铜套厂工作,1992-1994年在东华大学学习,1994-1998年创办广州李强科技有限公司担任总经理;1999年,他创办了广州周立功单片机开发有限公司,担任董事长兼总经理。

所谓单片机就是单片机,也叫微控制器单元。它采用集成电路处理技术,将处理器、存储器、定时器、通信

周立功发现的“商机”是向海外销售“单片机”。当时国外的单片机技术远比国内公司先进,但由于不了解国内市场,其产品在国内难以推广。周立功的计划是利用自己的技术背景和了解国内市场的优势来帮助这些公司销售产品,从而获得佣金或差价。

其实当时潮汕地区的SCM代理业务确实是一片蓝海。出海后不久,周立功在第一桶金中赚了大约50万元。此后,周立功一直从事单片机代理销售业务。7年后的1999年,他开始与飞利浦半导体公司(后来被飞利浦从“恩智浦”中分离出来)建立合作关系,飞利浦及其后来分离出来的恩智浦公司成为飞利浦长期最重要的供应商之一。

“飞利浦是赤脚的。我是卖鞋的。如果他不了解中国市场,我会给飞利浦信息,最终实现双赢。”在谈到与飞利浦的合作关系时,周立功是这样描述的。

也是在1999年,周立功注册成立了——“广州周立功单片机开发有限公司”,巩俐科技在广州的前身。此后,巩俐科技不断发展。截至2019年,巩俐科技实现营业收入18.9亿元;归属于母亲的净利润1.15亿元,总资产15.6亿元。

21年后,收入仍然取决于代理

在过去的三年里,利润率持续下降

综上所述,巩俐科技之所以创业,靠的就是卖外企的单片机。直到21年后,巩俐科技还在做代理业务,80%以上的收入都来自于这项业务。

根据招股书,巩俐科技主营业务按产品形态可分为独立产品业务和IC增值分销产品业务,以今年上半年为例,巩俐科技目前IC增值分销产品收入为7亿元,占比82.19%;独立产品收入只有1.51亿元,仅占17.81%。

IC增值分销业务的商品来源主要来自国外芯片巨头。以2020年上半年为例,恩智浦、耐视、ISSI三大国外半导体巨头的采购金额占采购总额的72%以上,其中仅恩智浦一家就占采购总额的56.46%。也就是说,巩俐科技的主要收入命脉掌握在国外巨头手中,其中涉及的风险不容低估。一旦国外巨头翻脸,功勋科技必然受到冲击。

其实历史上也发生过类似的事情。据行业报道,2017年2月,ADI取消了安富利的代理权;2018年10月,全球知名电子芯片制造商赛普拉斯正式声明取消了Cogobuy、世讯捷、创兴电子的代理权,TI也取消了4家代理商的代理权。巩俐科技最大供应商恩智浦也取消了巩俐科技的竞争对手、国内上市公司润信科技的代理权。

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此外,巩俐科技的前五大客户是具有一定技术背景的各行业上市公司,包括DJI科技、比亚迪、欧飞光、迈瑞生物等,这些公司都具有一定的议价能力。随着未来技术的进步,这些企业会不会绕过巩俐科技做代理,直接向恩智浦等公司订货?

就上述问题,《新京报》壳牌金融记者采访了巩俐科技,并致电A股,另一家上市公司力源信息,该公司作为投资者也主要从事集成电路代理业务。根据利源信息2020年半年度报告,报告期内,利源信息IC元器件代理分销(模块)营业收入为52.9亿元,占总收入的82.5%。

梨园信息秘书室工作人员告诉记者,梨园信息有两个护城河:一是国外代理权不易获得;第二,上游供应商和下游客户可以通过公司提供的服务进行匹配。因为集成电路产业的问题

而其他主要从事“IC分销业务”的同行公司业绩也不景气。根据利源信息财务报告,公司2019年扣除非收益后净利润为1.63亿元,2020年上半年净利润为1.04亿元,分别下降48.74%和29.01%。2018年,同行润信科技扣除不返校后净利润下降70%以上,2019年业绩和2020年前三季度指数实现正增长,但仍远未达到2017年的水平。

2017年,-2019年,巩俐科技IC增值分销业务收入分别为13.9亿元、15.9亿元和15.7亿元;毛利率分别为14.08%、14.35%和12.67%。2020年上半年,该业务毛利率将进一步降至10.51%。公司解释说,毛利率的变化是半导体行业的环境、汽车行业的繁荣以及国内外政策的影响造成的。

不仅分销业务不景气,占不到20%的公司独立产品业务增长也在出现停滞不前,2017年-2019年上述业务收入分别为3.13亿元、3.07亿元、3.16亿元;毛利率分别为59.88%、56.84%和57.92%。

「二手人贩子」有什么技术含量吗?监管当局质疑

虽然80%以上的收入来自“代理业务”,即IC增值分销业务,但在招股书中,巩俐科技一再强调其高科技属性。

首先是官方背书。自2014年起,巩俐科技及其子公司致远电子和广州元秋电子被认定为政府,软件企业或高新技术产业,并享受一定的税收优惠。巩俐科技、致远电子享受15%的所得税优惠,广州元秋享受12.5%的所得税优惠。

然而,即使如此,“代理业务”是否真的有高科技门槛,仍然与公众的认知不一致。在第一份声明发布后,深交所也在发给巩俐科技的询证函中询问了高科技含量的问题。

对此,巩俐科技解释说,巩俐科技有八大核心技术,其中最关键的是公司独有的AWorksOS嵌入式操作系统(及其衍生系统),可以帮助客户解决R&D设计中的各种需求和问题,提高R&D效率;另外,可以实现开发软件的跨平台应用,降低了芯片开发的难度。

除了上述“代理业务”,巩俐科技声称自己的产品业务也有一定的护城河。该公司在回复中写道,与恩智浦其他代理商不同,巩俐科技很早就开始投资R&D和改造自己的产品,在单片机、物联网和片上系统芯片领域有着深厚的R&D经验和技术积累,并构建了完整的三维R&D系统。截至2020年6月30日,公司拥有R&D及技术人员378人,占33.45%。上半年R&D费用为3885万元,占总收入的4.56%。

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此外,截至2020年6月30日,巩俐科技在中国已获得141项注册专利,其中发明专利41项,实用新型专利76项,外观设计专利24项,软件著作权登记薄301份。

记者注意到,巩俐科技90%以上的专利都是巩俐科技董事长周立功参与的。特别是在41项发明专利中,周立功是第一个发明人。

负债率远远超过同行

机械设备只值508万,需要筹集8.9亿

流动性也成为巩俐科技面临的一个主要问题。

与同行业上市公司相比,近年来,巩俐科技的移动比率和快手比率均低于行业平均水平。尽管上市前债务持续偿还,但截至今年上半年,其资产负债率仍为43.76%,远超26.44%的行业平均水平。

根据招股的书,公司流动性差主要与和国外大公司约定的“SND回报模式”有关。

如上所述,恩智浦和NEXP是巩俐科技的两大供应商,巩俐科技代理该公司产品的盈利方式是SND退款。其基本模式是分销商以适用于其所有ic产品分销商的供应商价目表价格(名义采购价格)向供应商采购。经销商销售产品后,供应商应根据经销商与经销商事先协商确定的产品价格(售后结算价格)结算差额(名义采购价格、-售后结算价格),并向经销商出具付款扣除证明,以抵消经销商应付给供应商的金额。

简单来说,巩俐科技先按恩智浦和NEXP规定的价格买断商品,然后商品卖出后,恩智浦和NEXP会给巩俐科技返利。返利是巩俐科技的IC增值分销业务的毛利。例如,2019年,巩俐科技销售15.7亿个IC产品,毛利1.99亿元,毛利率约12.7%。

在这种“返利”合作模式下,巩俐科技每年都需要大量资金来备货。在-,2017年和2019年巩俐科技的存货分别为7亿元、9.1亿元和5.8亿元,分别占同期流动资产的57.61%、60.15%和41.90%。

值得一提的是,巩俐科技目前的资金来源主要是自有资金和来自股东的投资,据招股,介绍,该公司固定资产较少,很难通过固定资产抵押的方式获得银行贷款。招股图书记者看到,截至2020年6月30日,公司拥有的所有主要机器设备的账面净值仅为508万元。

根据招股的书,在这次IPO中,巩俐科技计划发行不超过8000万股,计划募集约8.9亿元,将用于R&D中心建设、芯片设计、物联网模块和控制器设计制造等五个项目,另外1亿元将用于补充流动资金和偿还银行贷款。

记者注意到,2020年上半年末,巩俐科技净资产仅为7.93亿元,募集资金规模相当于再创巩俐科技。

在不到半年的时间里,股票的价格上涨了近50%

如果成功上市,周立功夫妇的净资产将超过28亿英镑

此外,根据巩俐科技发行的最高股份数,巩俐科技每股IPO价格不低于11.12元/股。但记者注意到,今年3月,周立功和妻子陈志鸿分别以7.5元/股的价格向聚源居芯片转让了1%的股份,总转让价格为4800万元。从这个计算来看,巩俐科技的股价在短短半年内上涨了48.3%。

如果这次会议进展顺利,周立功夫妇的净资产也会上升。夫妻俩通过持有程响投资100%间接持有公司29.29%的股权,通过持有利源投资100%间接持有公司8.48%的股权,通过持有德英投资50.33%间接持有公司7.34%的股权,通过持有中卡投资50.57%直接间接持有公司3.07%的股权。按照11.12元/股的价格,周立功的合并净资产将达到28.7亿元。

「炒股票新手入门」立功科技:辍学创始人或成28亿富豪 二道贩模式科技含金量几何插图(2)

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(北京新闻网)

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