IPO雷达:资产负债率远超同行 私有化后美埃科技欲回科创板融资

在从伦敦证券交易所AIM市场私有化后,美埃环境科技有限公司(以下简称美埃科技)终于敲开了科技创新板的大门。

从数据上看,虽然美埃科技主营业务不如国际领先,但相对于A股同行仍有绝对优势,但资产负债率远高于同行,这是叠加在销售规模扩大和应收账款高的基础上的,这也是MEE科技急于通过上市融资改善财务的原因。

领先的A股同行

美爱科技生于2001年6月21日,注册资本1.008亿元。由股东美爱国际控制,实际控制人是李江。公司的主要业务是空气净化产品和大气环境治理产品。产品主要有风机过滤装置、高效过滤器、中低效率过滤器、化学过滤器、静电过滤器、空气净化器、工业除尘和油雾去除设备、VOCs处理设备等。应用领域主要是半导体、医疗机构等

2019年美爱科技收入规模为7.92亿元,归属于母亲的净利润为7128.32万元;2020年一季度,这两个数字分别为7891.77万元和58.23万元。

美爱科技在南京、天津、中山、成都、马来西亚设有五家工厂,生产厂房面积超过4万平方米。目前,公司已成为中国洁净室设备领域最大的供应商之一,风机过滤单元、空气过滤器等核心产品的产能处于行业前列。

说到美爱科技客户名单长,包括SMIC(00981.HK 688981。SH),中国微半导体(688012。SH),华润微(688396。SH),中环半导体(002129。SZ),华天科技(002185。深圳)、日月光(2311.TW ASX。北),SK海力士INTC。西方数字公司。o)和其他大型集成电路制造商,BOE (000725。SZ),Visionox (002387。深圳),华兴光电(000100。SZ),中电熊猫(00553。香港),欧飞光(002456。SZ)复星制药(600196。SH),哈药集团(600664。SH),海正药业(600267。SH),金斯利(01548。香港),天坛生物(600161。SH),科伦药业(002422。SZ)等生物制药厂商,告诉空调(。CARR。n),约克空调(约克),美的集团(000333。SZ),海尔集团(600690。SH),杜南环境(002011。SZ)、天佳集团等国内外知名中央空调制造商,另外美爱科技已成为中建(601668)等清洁工厂和总承包商的长期合作供应商。SH),亚翔集成(603929。SH)和中国电子系统技术有限公司,为呼和浩特轨道交通1号线、广州地铁13号线、上海国家会展中心等大型公共建筑工程和国家电网办公楼、华为R&D中心、苹果公司办公楼等商业建筑工程提供空气净化设备。

据美爱科技介绍,其竞争对手中,再盛科技(603601。SH),金海环境(603311。SH)和亚翔集成(603929。SH)是A股,上市公司,从事与美爱科技类似或相关的业务。但2019年,热盛科技的相关业务收入为4.86亿元,金海环境和亚翔集成的相关收入并未超过1亿元。相比之下,美埃科技7.75亿元的收入优于A股同行

但与总部位于瑞典斯德哥尔摩的Camfil相比,还是逊色不少。据报道,康菲公司已在美洲、欧洲和亚太地区建立了28个生产工厂、6个R&D中心和遍布世界各地的销售公司。据Confield官方年报数据显示,2019年全球30家售楼处净销售额为87亿瑞典克朗,折合人民币约63.63亿元。

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TCL华兴光电“负债”最多

需要指出的是,随着销售规模的扩大,美爱科技的应收账款规模近几年也在快速增长。截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年3月31日,美爱科技的应收账款分别为162,043,100元、195,240,200元、286,739元和230,170,200元,保持了趋势的增长态势。各报告期末,应收账款净额占营业收入的比例分别为39.72%、30

美爱科技解释说,公司一般给客户30天到90天的信用期,每个报告期末应收账款净额占营业收入的比例较高。2018年末和2019年末应收账款净额分别比上年末增加3319.71万元和9149.87万元,增幅分别为20.49%和46.88%,主要是由于公司销售规模的增长。截至2020年3月底,应收账款净额在营业收入中所占比例较高,主要是受新型冠状病毒疫情和公司营业收入下降化的影响。

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在应收账款客户名单中,TCL华兴光电科技有限公司在2019年和2020年第一季度排名第一,涉及金额分别为5266.58万元和3609.22万元,分别占应收账款余额的17.45%和14.71%。其次,有惠科股份有限公司、Visionox科技有限公司、中国电子系统科技有限公司等多家公司,公司应收账款前五名客户的总比例接近50%。

另一方面,美埃科技的资产负债率也比较高。报告期内,公司资产负债率分别为74.65%、75.82%、71.96%和72.14%。美爱科技解释称,公司正处于快速发展阶段,主要通过债务融资筹集资金,导致债务规模相对较高。较高水平的资产负债率使公司面临一定的债务风险,这也增加了新债务融资的难度。

相比之下,美国-埃及技术的竞争对手的数据显示出很多优势。数据显示,截至3月底,金海环境的资产负债率为33.38%,热盛科技为38.56%,亚翔集成为36.87%。资产负债率如此之高,如果公司的出现流动性困难,无疑会对公司的生产经营产生不利影响。

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这次,美易科技的募资项目中,有一个“补充营运资金”,涉及金额1.38亿元,另外两个募资项目是“扩产项目”和“R&D平台项目”,分别涉及金额4.23亿元和1.53亿元。美爱科技预计融资约7.14亿元。

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私有化后的回报

说起来,MEE科技虽然没有在其他证券市场上市,但其间接股东MEE集团于2015年5月在交易所伦敦证券的AIM市场上市,之后于2018年3月私有化至退市。

据悉,迈耶科技的间接公司股东迈耶集团于2015年5月7日在伦敦证券交易所AIM市场上市,股票代码为MAYA。美埃集团上市时共发行新股1247.5万股,占发行后总股本的29.4%。到2017年底,由于伦敦证券在交易所的AIM市场流动性差,以及英国退出欧盟可能性带来的市场预期下调,美埃集团董事会计划对退市进行规划

自成立以来,李江一直是美埃科技的间接股东。他熟悉美埃技术的建立和发展,看好其发展前景,所以希望通过私有化收购美埃集团。最终,有关方面以每股1.2兆的价格实施私有化收购,也正因如此,作为经营主体的美爱科技将目光投向了科技创新板,踏上了重返A股的征程

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类似于美埃集团先把退市私有化,然后其主体美埃科技,

根据光大证券的研究,大部分股票可以通过三种方式进行退股。一是将退市私有化,然后在A股或港股重新上市;二是要保留美股,在A股或发行股票,港股市场双上市,需要满足双方交易所的所有相关规定;第三,美股也是保留的,从A股或港股市场发行存托凭证二次上市,所以上市要求比较宽松。

光大证券表示,考虑到退市,私有化的高成本和难度,中美之间在会计和财务文件上的争议并非没有回旋余地,港股和A股都允许中国上市公司保留VIE结构进行二次上市等。这使得符合市值要求的中国股票更有可能回到A股或港股进行二次上市。然而,对于小盘股来说,几乎没有退路。如果市值低于100亿港元,就不能满足A股和港股二次上市的硬性条件。同时其流通市值小也导致在两地上市时股权容易稀释。如果交易受到交易所,的限制,它可能会选择在私有化后回到A股的科技创新委员会。

(界面新闻)

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