正业设计经营暗藏风险 支出及负债远超采购惹人生疑

作为“家族式”企业,商业设计中的“一股独大”现象非常明显,存在的风险不容忽视。但是,公司的高应收账款不仅存在坏账风险,而且占用了大量的公司资金,影响了企业的流动性。更重要的是,其采购数据的勾稽关系依然不正常。

近日,叶正设计有限公司(以下简称“叶正设计”)发布了招股规范,希望向创业板冲刺

根据招股招股说明书披露的数据,叶正设计2018年和2019年的营业收入分别增长9.7%和29.18%,表现一般。然而,令人担忧的是其高额的应收账款。报告期内,其应收账款占流动资产的60%至80%。一旦上游客户未能及时支付,可能会给业务设计带来流动性风险。

另外,叶正设计股权过于集中,存在“一股独大”的现象,背后的风险不容忽视。据《红周刊》记者核算,报告期内,叶正设计采购数据的勾稽关系也出现异常。

“一股独大”隐藏着风险

根据的书,设计成立于2002年8月,创始人是杜振宇、樊国连、王。经过多次增资和股权转让,截至招股招股说明书签署之日,杜振宇持有公司76.02%的股权,杜振宇的妻子樊国连持有公司15.71%的股权,杜振宇的女儿杜焦普持有公司0.93%的股权。因此,只有杜振宇一家三口持有叶正设计92.66%的股权。此外,范国连的弟弟范国治持有公司0.2%的股份,杜振宇的侄子女婿新宇持有公司0.92%的股份,杜振宇的另一个侄子女婿张大江也持有公司0.29%的股份。可以看出,杜振宇家族在叶正设计的股东持股比例很高,叶正设计的家族色彩极强。

根据招股书披露的公司发行前后的股本,发行后,杜振宇一家三口仍将持有公司68.07%的股份,持股比例仍然很高。显然,公司存在“一股独大”的情况。

持有股东股权过于集中,这意味着实际控制人在董事会中拥有相当大的话语权,这就不可避免地让人担心,实际业务设计的实际控制人是否会利用其在董事会中高度集中的权力和地位,对股东其他中小企业的利益造成损害,毕竟在A股市场,股东利用职权变相套现、转移资产、转移利益等情况屡见不鲜。因此,叶正设计股权过度集中可能带来的风险不容低估。

应收账款高,隐藏危机

除了股权结构集中之外,从叶正设计的实际经营情况来看,公司目前应收账款金额较大,这也给叶正设计带来了潜在的危机。

叶正设计主要从事农业工程、水利等涉农项目的全过程工程咨询服务,包括工程勘察、工程设计、规划咨询、测绘、监理等。报告期内(2017年至2020年第一季度),其收入主要集中在黑龙江省,其中仅黑龙江省的收入占比就分别高达99.49%、98.70%、91.54%和100%。很明显,其业务有很大的地域限制,企业规模想进一步扩大,有很大的局限性。

据招股,统计,叶正在报告期内设计的应收账款分别为11512.76万元、13868.46万元、15483.8万元和16227.6万元,分别占流动资产的81.25%、75.87%、68.10%和75.44%。过多的应收账款使得周转率的应收账款与行业公司的应收账款相差甚远。2017年至2019年,其应收周转率账款分别为1.01倍、0.9倍和1.01倍。然而,他在招股书中列出的同行业5家公司的应收账款平均周转率时报分别是1.69倍、1.95倍和1.67倍。这说明应收账款设计过高间接影响了其运营能力。

虽然叶正设计表示“公司客户信用状况良好,应收账款中坏账较大的可能性较小”,但其应收账款无论是金额还是占流动资产的比例都相当高,因此风险仍然很大。

另外,从应收账款的账龄结构来看,2017年,业务设计中3年以上的应收账款为645.59万元,2020年第一季度增至843.84万元,说明业务设计中未收回的“老账”越来越多,风险不言而喻。

更重要的是,过高的应收账款意味着大客户对业务设计的资金占用相当严重,一旦上游客户未能及时支付,可能会影响其流动性。

采购数据异常

除了以上提到的风险,根据《红周刊》记者的核算,该业务在报告期内的设计采购数据中有很多令人困惑的地方。

根据招股的书,叶正设计主要从供应商那里购买服务。报告期内,公司的采购主要包括项目所需的勘察服务、设计服务和咨询服务。2019年,叶正设计前五名供应商的采购金额为1205.17万元,占服务采购总额的58.92%。由此可以计算出叶正设计本期服务购买总额为2045.43万元。适用于其采购内容的增值税税率为6%。根据这一计算,当前业务设计的含税服务采购总额约为2168.16万元。

附表及采购相关数据(单位:万元)

正业设计经营暗藏风险 支出及负债远超采购惹人生疑插图

按照一般的财务关系,企业的含税购买应该反映在相关现金流量的流出和经营负债的增加或减少中,那么当前业务设计的相关财务数据的变化呢?

在资产负债表中,截至2019年末,叶正设计的应付票据和应付账款分别为0元和454.84万元,比2018年末增加133.38万元。理论上,目前与采购相关的业务设计支付的现金应该大致为2034.78万元。

但在合并现金流量表中,2019年叶正设计“购买商品和接受劳务支付的现金”为3306.6万元。此外,截至2019年末,叶正设计预付款282.34万元,比2018年末增加206.02万元。扣除预付款增加后,叶正设计2019年实际支付的与采购相关的现金为3100.58万元。与上述理论上应支付的2034.78万元相比,这一金额多了1065.8万元,也就是说,目前的商业设计实际购买金额比其理论支付金额多了1065.8万元,占其服务购买总额的52.11%。

当然,上述在出现的不符之处也可能是公司除了服务采购还有其他零星采购,但问题是如果其他采购金额那么高,应该在招股书的相关链接中披露,但在其招股书中却没有找到相关说明,难免让人怀疑其数据的真实性。

其实除了2019年,2018年的数据都是用同样的逻辑计算的,结果也差不多。

根据招股书,2018年,叶正设计前五名供应商的采购金额为1230.71万元,占服务采购总额的67.99%,由此可以计算出叶正设计本期服务采购总额为1810.13万元。按照6%的增值税税率,本次业务设计含税采购金额为1918.74万元。那么现金流和经营负债的相关财务数据呢?

在资产负债表中,截至2018年末,叶正设计应付账款和应付票据分别为人民币3,214,600元和0元,类似项目总额较2017年末减少人民币3,776,600元。算上这笔金额,理论上,叶正设计本期支出的与采购相关的现金流量应为人民币2296.4万元。

在合并现金流量表中,2018年叶正设计“购买商品和接受劳务支付的现金”为3067.53万元。此外,叶正设计的预付款较前期减少747,500元。算上这个数额,目前业务设计支出的与采购相关的现金大概是3142.28万元,比理论支出的2296.4万元多出845.88万元。

连续两年,出现与业务设计相关的财务数据都异常,对于一个冲刺IPO的公司来说,有必要把这些问题解释清楚,有利于其清晰上市。

(证券市场红周刊)

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