新荷花IPO:业绩十年徘徊不前 董事高管接连变动

新荷花IPO:业绩十年徘徊不前 董事高管接连变动

  曾被质疑财务造假的新荷花,欲借注册制东风二度IPO。

  近日,四川新荷花中药饮片股份有限公司(下称“新荷花”)公布了招股书,拟分公开发行新股不超过 2,199.0247 万股,募集资金3.02亿元中药饮片生产研发基地建设等项目。值得注意的是,新荷花曾在2011年申请过IPO,但被证监会终止审查。

  对比新旧两版招股书可知,新荷花所在的细分行业蒸蒸日上,而新荷花的业绩在十年内并无重大突破,2017年和2018年的营收、净利润甚至还不及2010年的水平。2019年的业绩虽有所增长,但应收账款、存货也在大幅增长,资产结构有待优化。同时,公司盈利较为依赖税收优惠政策,持续盈利能力待考。

  市场占有率滑坡

  公开资料显示,新荷花的主营业务是中药饮片的研发、生产和销售。新荷花曾于2011年递交过招股书,但2012年被证监会终止审查,公司没有被终止的原因。当时市场普遍认为,公司是因财务造假遭举报而被迫终止上市。

  据2011年的招股书,新荷花2008-2010年分别实现营收1.6亿元、2.42亿元和3.11亿元,分别实现净利润0.27亿元、0.35亿元和0.39亿元,营收和净利润都呈增长态势,尤其是营收在两年内接近翻倍。

  但过了近十年,新荷花的业绩并没有实质性的进展。2017-2019年,公司分别实现营收2.34亿元、3.09亿元和3.64亿元,分别实现净利润0.29亿元、0.37亿元和0.46亿元,2017年和2018年的营收、净利润甚至还不及2010年的水平。

  尽管新荷花2019年的营收和净利润较2010年有所增长,但公司应收账款、存货也在急剧增长。2017-2019年各期末,新荷花应收账款账面金额分别为0.83亿元、1.17亿元和1.61亿元,分别占流动资产的比例分别为31.12%、42.50%、49.95%,分别占当期营收的35.47%、37.86%和44.23%,皆呈上升趋势。

  2017-2019年各期末,新荷花的存货账面价值分别为0.68亿元、0.75亿元和1.17亿元,分别占当期流动资产的25.55%、27.24%、36.36%。2017-2019年,公司的存货周转率分别为2.7次、3.21次和2.75次,2019年较2018年下降,说明存货周转速度变慢,这与公司2019年销售增长的趋势背离。

  新荷花业绩徘徊不前,可公司所处行业呈蓬勃发展之势。据2011年版招股书,2010年,我国中药饮片的市场规模为702.2亿元,新荷花的市场占有率为0.442%。据新版的招股书,2019年,我国规模以上中药饮片加工企业主营业务收入为1932.45亿元,新荷花的市占率仅为0.188%,较2010年大幅下降。

  招股书显示,新荷花的盈利还较为依赖税收优惠。新荷花母公司部分中药饮片业务免征企业所得税,其他业务享受西部大开发及高新企业优惠税率15%。2017-2019年,新荷花利润总额分别为0.3亿元、0.38亿元和0.47亿元,所得税优惠金额分别为0.06亿元、0.08亿元和0.11亿元,分别占当期利润总额的21.14%、22.16%和23.23%。

  董事高管接连变动

  业绩徘徊不前,新荷花的董事、高管也经历了较大变动。

  招股书显示,2019年2月22日,新荷花的董事会成员由之前的江云、冯斌、张大永、江平和刘震东等5人变为江云、江尔成、冯斌、郭宪军、罗玉金。除董事长江云和总经理冯斌外,之前的三名董事皆更换。

  值得一提的是,离开新荷花董事会的张大永和刘震东,继续在公司担任副总经理。换言之,张大永和刘震东虽离开了决策层,但仍留在高管层。而新进入董事会决策层的江尔成是江云的儿子,二人同为公司实控人;新进入董事会的郭宪军还被委以公司副总经理、董事会秘书、财务总监的重任。

  招股书显示,2018年1月6日,郭宪军被新荷花聘为财务总监兼董事会秘书,接替原财务总监鞠友彬、原董秘陈爽。值得一提的是,鞠友彬和陈爽在新一届高管班子中只任职5天,2018年1月1日赴任,1月5日“下课”。

  在拟IPO企业中,部分公司董事会秘书和财务总监由一人担任,待公司规模扩大或上市成功后再由两人分别担任。而新荷花恰恰相反,早年由两人分别担任董秘和财务总监,后由改为一人兼任。兼任的这位郭宪军先生还是公司董事、副总经理,集决策、经营管理、信息披露、财务等最重要权力于一身。

  那这位手握重权的郭宪军先生是何方神圣?招股书显示,1969年出生的郭宪军大部分时间是“体制内官员”。1992年7月-2000年12月,郭宪军任四川省华蓥监狱(煤矿)财务科副科长;2000年12月-2002年1月,任成都市温江县贸易局局长助理;2002年1月-2007年1月,任成都市温江区审计局副局长;2007年1月-2008年3月,任成都市温江区发展和改革局副局长;2008年3月-2009年11月,任成都市温江区永盛镇镇长;2009年11月-2012年5月,任成都市温江区审计局局长;2012年5月-2017年3月,任成都市温江区财政局局长;2017年3月-2017年12月,任中国民生银行(5.350, -0.02, -0.37%)成都分行机构金融二部总经理。

  这位担任过科长、镇长、局长的郭宪军先生,在刚一离开“体制内”就接任新荷花副总经理、董秘、财务总监。令人生疑的是,郭宪军是否具备上市公司董事会秘书资格,能否履行注册制下的董秘职责,能否助力新荷花上市,我们拭目以待。

(中国经济网)

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