中金回A顺利过会 第14家A+H上市券商要来了!来看发审会四大问题

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  作为无数境内外上市公司的保驾护航者,中金公司回A的路程显得无比顺遂。

  9月17日晚间,证监会公告称,中金公司及其他4家公司首发获通过。在会议上,发审委就瑞幸项目、同业竞争、投行业务、中金财富整合等4大问题进行提问,内容颇为尖锐。不过,就中金公司顺利过会的结果来看,上述问题的回答已获发审委认可。

中金回A顺利过会 第14家A+H上市券商要来了!来看发审会四大问题插图(1)

  从今年2月港股市场官宣回A消息,到此次成功过会,中金公司的A股IPO旅程不足7个月,不可为不高效。在完成发行后,中金公司也将成为内地第14家A+H上市券商。

  作为内地证券行业现存的唯一一家头部券商,料想后续中金公司的发行之路也将同样顺遂。在此次顺利过会后,中金公司将进入发行环节,大笔资金正在路上。后续获得资本加持的中金公司如何玩转A股市场,令人期待。

  中金公司无悬念过会

  与其他在waiting list上苦苦等待的中小券商不同,从一开始,中金公司的回A之路就赢在了起跑线上。

  9月11日,证监会官网信息显示,证监会第十八届发行审核委员会定于9月17日召开2020年第138次发行审核委员会工作会议,中金公司首发上会。在毫无悬念的等待中,9月17日晚间,证监会公告,中金公司及其他4家公司首发获通过。

  据悉,此次发审会会议对中金公司提出四大问题,具体包括:

  一是涉及瑞幸咖啡问题。报告期内,中金公司在证券承销及财务顾问执业过程中,存在瑞幸咖啡等服务项目被投资者诉讼要求承担连带赔偿责任的情形。对此,发审委要求中金公司说明其在执业过程中是否勤勉尽责,以及投资者索赔情况等相关风险揭示。

  二是涉及同业竞争问题。由于中央汇金持有中金公司44.32%股权,且直接及间接持有申万宏源、中信建投和银河证券的股权。因此,发审委要求说明,认定中金公司与相关券商不构成同业竞争的依据是否充分、中央汇金是否对其投资的个别证券公司存在利益倾斜的情形等问题。

  三是涉及投行业务占比显著问题。发审委指出,报告期内,中金公司营业收入持续增长,其中投行业务与其他业务占比与可比公司存在较大差异。要求其说明投行业务持续大幅上升的原因及合理性、是否存在低价承揽业务的情形等问题。

  四是涉及中金财富的整合。发审委要求说明,自2017年收购后至今仍未完成整合工作的原因,整合过程、面临的问题与困难、目前整合进展及效果,是否符合整合计划等,以及收购形成的商誉是否存在减值风险、减值计提是否充分等问题。

  从内容来看,发审委提问不可谓不尖锐。不过,就中金公司顺利过会的结果来看,上述问题的回答已获发审委认可。

  回顾此次中金公司回A的历程,用一帆风顺形容并不为过。具体来看:

  2月28日:中金公司官宣回A消息,拟申请在上交所发行不超过4.59亿股股份。

  3月4日:东方花旗证券(现东方证券承销保荐)、银河证券与中金公司于签署辅导协议。

  5月7日:北京证监局网站信息显示,银河证券提交中金公司A股辅导工作总结报告。

  5月15日:证监会网站预先披露板块发布中金公司A股招股说明书。

  7月20日:中金公司公告拟修改A股发行方案,发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股。

  8月24日:中金公司再次报送A股招股书,发行方案仍为4.59亿股,未做变更。

  8月28日:证监会公布中金公司A股首发申请文件反馈意见,共涉及四大部分37个问题。

  9月11日:证监会网站公布中金公司于17日A股首发上会消息。

  9月17日,中金公司A股首发过会。

  盈利成长驱动中长期行情

  作为头部券商中唯一一家“缺席”A股市场的公司,中金公司的“王者归来”令市场期盼已久。

  自1995年成立以来,中金公司“含着金钥匙出生”、“投行贵族”等称号就与其形影不离。中金公司的发起人为前中国人民建设银行、摩根士丹利、中投保公司(时为中国经济技术投资担保公司)、新加坡政府投资有限公司和名力(时为名力集团)。此后,中金公司股权历经多次重大转折,母公司也最终变更为中央汇金,被纳入“中投大家庭”。

  伴随着中国资本市场的发展和国内大型企业的“出海潮”,中金公司投行成为证券行业的金字招牌,在当年的诸多大型项目中从不缺席。数据显示,截至2019年年底,A股募集资金规模前十大IPO项目中,有8项由中金公司“操刀”。

中金回A顺利过会 第14家A+H上市券商要来了!来看发审会四大问题插图(2)

  然而,由于未能抓住创业板等市场机会,2010年后中金公司“江湖地位”有所下降,更有一批精兵强将出走。此外,中金公司也错失了券商IPO/借壳上市的良机,重资本业务缺乏资金支撑。至2014年,中金公司6.11亿元的净利润已降至行业第42位。

  2015年11月,中金公司完成港股上市,募集资金净额为54.9亿港元。在港股上市后,中金公司收购整合中投证券、引来腾讯阿里加盟等,不仅补齐了此前经纪业务的短板,更在金融科技方面引入“活水”,整体业务水平上升一个台阶,重回头部券商战队。叠加监管“打造航母级券商”、“做大、做优、做强”的期许,中金公司此次回A补血,更显得恰逢其时。

  在回A路上,中金公司继续保持第一梯队的业绩水平。2020年上半年业绩报告显示,当期中金公司(集团)实现收入及其他收益总额142.93亿元,同比增长40.1%;实现归属于公司股东及其他权益工具持有人的净利润30.52亿元,同比增长62.3%。

  中信建投研报指出,境内外资本市场改革的提速,以及境内资本市场对外开放的加深,使得中金公司卓越的机构跨境综合服务能力得以充分施展。此外,境内居民财富管理需求的提升,将为中金财富证券的发展创造丰厚土壤,未来继续看好中金公司由盈利成长驱动的中长期行情。

  募集资金投向何方?

  根据招股书披露,中金公司2019年每股收益为0.99元/股,如按照目前23倍的市盈率天花板测算,其发行价最高可达22.77元/股。如按此价格估算,则中金公司的首发募资规模将达104.51亿元。

  对于各家券商来说,资本补充能力是其做大、做优、做强的必要条件和重要保证。以截至2019 年12月31日归母净资产规模计,前15大券商中已有11家实现A+H两地上市,普遍建立了多元化的资本补充渠道。在A股市场蒸蒸日上之际,仅在港股市场“出海”显然无法满足中金公司的需要。

  长期以来,中金公司以相对较少的净资产规模实现了行业领先的成绩,但其净资产规模与行业地位和市场影响力不相符,急需进一步充实资本规模。中金公司表示,A股发行上市将为公司打通境内外资本市场平台,有效拓展资本补充渠道,帮助公司更有效、可持续地获得资本金,巩固行业第一梯队的市场地位。

  在募集资金用途上,中金公司表示,将全部用于增加资本金,补充营运资金,支持境内外业务发展。中金公司将利用此次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入,并适时把握战略性并购机会。资金重点使用方向包括:

  投资银行:继续加强股权融资业务在新兴行业、重点区域和国际布局全面向纵深发展,科创板保荐跟投、并购贷款、机构贷款和余股余债包销多个业务领域对资本金均有较大的需求。

  股票业务:加强境内外主经纪商业务平台的建设,加大期权衍生品业务的客户开发力度,加强海外平台拓展等。

  固定收益:进一步完善固定收益业务布局,加强各类金融产品创设能力,提高跨境业务能力,并继续加强固定收益业务的基础建设,推进IT系统建设等。

  投资管理:继续推进大类资产配置团队和平台的搭建工作,强化产品设计、渠道、投资及研究多个关键能力,在资管、零售、私募股权等方面加大开拓力度。

  财富管理:继续发展传统资本金业务,提升融资融券、衍生品等业务的规模,加速财富管理业务的整合和转型。

  金融科技及数字化转型:继续扩充已有系统并加大开发新系统,加强对运营管理系统的资源投入,持续改造完善信息系统基础设施。

  国际化发展:推进在主要海外资本市场申请业务牌照事宜,充实团队,跟踪研究合适的并购及合作机会,加快海外拓展步伐等。

  在此次顺利过会后,中金公司IPO即将进入发行环节,大笔资金正在路上。后续获得资本加持的中金公司如何玩转A股市场,令人期待。

(文章来源:券商中国)

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