中银证券–基于货币政策精准导向的视角:如何看后续降准的必要性【宏观研究】

下半年以来,逐步回归常态的货币政策更加强调精准导向和直达性。这预示我国货币政策或将从以“货币乘数工具”为主转向以“基础货币工具”为主,从以“预支型”操作为主转向以“报销型”操作为主,将不再单一依赖降准推动广义货币M2扩张。

与定向降准的模式相比,定向增加基础货币的操作具有事后投放和精准匹配的特征,是一种“报销型”的货币政策操作,更有利于货币政策实现精准性和直达性的调控。近期美元指数的回落使中国央行有条件在保持合意汇率的前提下,适度定向增加基础货币供给,支持金融机构增加对制造业企业、中小微企业的信贷投放。

依据“社融/货币比例相对稳定”和“下半年M2常态增长”两个逻辑,我们预计2020年底M2存量将达到约220万亿。

基于近年来基础货币供给情况的情景分析显示,尽管当前偏低的超储率在年底前可能向2%水平回升,但只要美元延续弱势,央行仍然可以在不降准条件下,通过基础货币工具的操作使M2达到上述预测值。

风险提示:基础货币及M2增长不及预期,对债券市场形成负面冲击。

更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.shuiguoba.net

关于作者: 四环生物股票

为您推荐

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注