国联证券–8月金融数据点评:社融超预期,宽货币政策仍未退出【宏观研究】

需求回暖,居民及企业中长期贷款放量信贷数据方面,8月居民短期贷款增加2844亿元,同比多增846亿元,体现居民消费需求增加。居民中长期贷款增加5571亿元,同比多增1031亿元,或体现居民购房需求增加,地产行业景气度较好。而8月企业贷款新增呈现分化,企业中长期贷款新增7252亿元,同比多增2967亿元,而企业短期贷款新增仅为47亿元,同比多增402亿元,票据融资当月减少1676亿元,同比减少4102亿元,企业中长期贷款持续增加,而企业短期贷款和票据融资继续走弱或与央行支持企业中长期贷款和打击资金空转套利有关。

社融超预期,政府债券大规模发行是主因社融数据方面,8月社融规模增量3.58万亿元,同比多增高达1.38万亿元,社融存量同比则较上月提升0.4个百分点至13.3%,高于预期。信贷、政府债券融资及股票融资是推动8月社融规模显著增长的主要原因。其中政府债券新增1.38万亿元,同比多增8741亿元,达到今年以来最高值,是超预期的主要因素。受益于权益市场活跃,企业股票融资新增创2017年11月以来新高,同比多增1026亿元。而表内贷款新增1.5万亿元,同比多增1798.9亿元。此外,非标融资快速改善,新增710亿元,同比多增1724.5亿元。主因未贴现银行承兑汇票由负转正,新增1441亿元,同比多增1284.1亿元,体现企业投资扩产意愿增加,融资需求上升。

企业存款活期化,M1增速继续提升8月M1增速较快,而M2增速有所回落。8月M1增速较上月扩大1.1个百分点至8%,创2018年3月以来新高,反映企业投资意愿不断增强。M2增速较上月收窄0.3个百分点至10.4%,或与非银金融机构存款大幅减少且政府债券发行规模增大有关。M1和M2剪刀差收窄明显,体现实体经济恢复,企业存款活期化。

企业经营改善有望利好权益市场8月社融超预期显示货币政策并未明显收紧,宽货币政策没有退出,目前来看,总量政策对于实体经济仍有呵护。而另一方面,M1和M2剪刀差缩小体现企业经营活动改善,后续有望利好权益市场。

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关于作者: 东兴证券大智慧

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