银河期货–宏观专题:8月货币金融数据分析,政府债券发行推动社融大增【宏观研究】

综上分析,8月社融尽管出现了大增,但是,结构出现了变化,主要得益于政府债券的融资,特别是地方债券的融资,表外业务和直接融资也有贡献,但是人民币贷款贡献降低,而且结构出现短期化特征。融资环境出现偏紧特征,导致表外票据融资大增的同时,票据贴现出现了回落。尽管如此,1到8月新增社融规模和人民币贷款规模分别为26.1万亿元和14.8亿元,要完成社融规模和人民币贷款规模今年新增30万亿和20万亿的目标,新增人民币贷款可能会发力。

M2下降而M1回升,倒挂缺口有所收窄,居民存款多增和非金融企业存款多增对M2同比也起到积极作用,但非银金融企业存款下降,和7月数据形成鲜明对比,而大发政府债券而导致的财政存款多增了5244亿元也对M2同比起到了制约作用。

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