中国银河–宏观高频数据周报2020第27期:央行连续开展逆回购,市场流动性得到补充【宏观研究】

1、上周关注重点8月我国出口同比大增11.6%,继续刷新年内新高,1-8月中国对东盟、欧盟和日本的进出口均有所上升,但对美国进出口出现下滑。8月进口量有所下降,同比回落0.5%。目前进出口已基本回归需求影响。

8月我国CPI 同比增速为2.4%,涨幅回落0.3个百分点,重回下行通道。PPI 当月同比跌幅收窄至-2.0%,主要原因在于全球经济回暖,大宗商品价格上涨带动国内工业品价格上升。预计CPI 将逐月下降,PPI 跌幅继续收窄。

9月11日,央行公布8月金融统计数据。8月新增人民币贷款1.28万亿元,同比多增694亿元,社会融资规模增量为3.58万亿元,社融存量同比增长13.3%,信用扩张速度加快,有利于实体经济增速的回升。财政资金“淤积”牵制M2增速,M1增速延续回升,实体经济活跃度进一步上升,M1、M2剪刀差明显收窄。

2、本周关注重点9月15日(周二)将公布我国8月社会消费品零售总额/规模以上工业增加值月/年率、1-8月社会消费品零售总额/规模以上工业增加值年率。

9月15日(周二)将公布美国8月进口物价指数、8月工业产出月率,英国8月失业率,法国8月CPI 年率终值,欧元区9月ZEW 经济指数,德国9月ZEW 经济景气指数。

9月16日(周三)将公布美国8月零售销售率,英国8月零售物价指数年率、8月未季调输入PPI 年率、8月CPI 年率,欧元区7月季调后贸易帐。9月17日(周四)将公布欧元区8月CPI 年率终值,英国央行公布利率决议,美联储公布利率决议/经济预期/利率预期点阵图/季度报告、美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。9月18日(周五)将公布美国第二季度经常帐、9月密歇根大学消费者信心指数初值。

3、央行连续开展逆回购,市场流动性得到补充近期央行连续开展逆回购、向市场补充流动性,主要原因是为了引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行,以及8月以来地方政府专项债恢复大规模发行,需要央行提供流动性支持。年内仍然存在降准降息的可能,但空间明显收窄。预计将降准一次或不再降准,LPR 利率大概率将下调。

上周资金面宽松,Shibor 短端品种多数下行。银行间资金面转松,货币市场利率多数下行。受央行净回笼、国债招标结果一般、社融数据较好影响,各期限收益率上周出现小幅震荡。上周人民币对美元汇率中间价累计调降30点,美元指数继续回升。

4、蔬菜肉类价格下行蔬菜价格有所下行,猪肉价格小幅回落。蔬菜方面,上周全国晴朗天气增多,对北方蔬菜生长、采摘、运输等环节较为有利,尤其是本地的瓜菜类出产量明显增多,蔬菜供应顺畅,菜价自然回落。上周搜猪网显示猪肉继续价格小幅回落,各地出栏量整体增加,需求仍然较为低迷,市场整体小幅利空。

5、经济上涨速率降低,小幅看低商品上周原油价格重挫,新冠肺炎担忧再起,美国库存上行,沙特再次下调售价,全球供过于求的局面持续。我国港口铁矿石库存小幅上行,下游需求仍能保持,但铁矿石价格已经处于高位。BDI 指数小幅下行,全球航运小幅回落。

钢厂开工率有所下行,钢厂生产节奏稍有放缓。建材价格小幅下行,由于高库存,价格上行压力较大,暂时震荡。钢材库存有升有降,社会库存继续上行,工厂生产处于高位,未来需求决定钢材价格。

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