鲍叔开高通胀绿灯 未来加倍奉还?

鲍叔开高通胀绿灯 未来加倍奉还?

跟前辈「通胀斗士」沃尔克(Paula Volcker)相比,刚结束Jackson Hole全球央行年会演讲的联储主席鲍叔(Jerome Powell),似正式对未来可能的高通胀提前举起白旗。

  据联储这项新政策框架战略,过往「就业最大化+稳定物价」的双目标,将转至「重点关注就业+容忍更高通胀」;此里程碑式调整意味即使未来通胀向2%以上迈进,联储仍将长期维持
  现时超低息政策。不过,30年期美债殖利率在鲍叔讲话后录得逾两个月最大涨幅。

  *允通胀破2%,弃「预防式加息」路径*
  继6月金句--「甚至连『考虑加息』的可能都没有考虑」后,联储最新《长期目标和货币政策声明》正式写入「允许通胀在一段时间内高于2%」字眼,相当于放弃过去逾30年「预防式加息」路径,为更长期的低利率时代开绿灯。

  借周四(27日)Jackson Hole全球央行年会主题演讲,释出上述转变信号的鲍叔并指,联储利率政策决定将以距离充分就业有多少「不足(shortfall)」,而非以往的「偏差(deviations)」作为依据。此意味著,即使花旗国未来失业率下行,联储也不会考虑加息为经济降温;过往「就业最大化+稳定物价」的双目标,调整为将劳动力市场放在首要考量。

  坐言起行,联储仅过去一周就通过「主街借贷计划(Main streetlending program)」买入逾4亿美元贷款组合、1.19亿美元公司债及ETF为企业泵水。

  *透风「毫不犹豫行动」,金价跌债息飙*
  截至7月,花旗国失业率高逾10%,核心通胀环比虽录30年来最大升幅,但同比升幅1.6%仍位于2%以下。联储继续QE及维持超低息提振劳动力市场的正当性满满,标指迎来五连涨再创新高,金价随鲍叔讲话涨逾1%。

  不过,一句容许更高通胀能否改变「刺激需求-提振就业-引发通胀」的传统经济学规律?

  倘若通胀未来升穿2%,到底要达至何种水平才会触发加息?对此,鲍叔全都无可奉告,更指「新通胀策略不会由一个明确的数学公式来决定」。

  尽管如此,他在演讲末尾的说法似乎露出一丝玄机--如果通胀压力过大或通胀预期攀升到与我们目标相一致的水平之上,联储会毫不犹豫地采取行动,此是否意味未来一旦加息将更快更激进?

  反映长期通胀趋势的长期限美债遭遇急剧抛售,30年期殖利率升穿1.51%,创两个月最大涨幅,而黄金掉头急跌逾2%。而联储声明提及,「能否持续实现最大就业和价格稳定,取决于稳定的金融体系」,直认角色并非「全能上帝」。

  在债务难以为继、恶性通胀来临之前,先继续这场狂欢派对。

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关于作者: 长期股权投资

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