华金证券–事件点评:物价展望趋向平稳

CPI 同比增速因基数影响有所回落,总体物价保持稳定。8月CPI 同比上涨2.4%,较上月CPI 同比回落0.3个百分点。分类来看,食品类CPI 同比上涨11.2%,较上月同比少增2个百分点;非食品CPI 同比0.1%,较上月同比多增0.1个百分点。8月环比来看,CPI 上涨0.4%;其中,CPI向上的力量则主要来自于鲜菜和蛋类;鲜菜价格受天气影响,本月继续环比上涨6.4%;而由于蛋鸡存栏减少、及开学和节日蛋类需求增加,蛋类价格环比加速上涨,本月环比涨幅达到9.4%。假设观察影响CPI 增速的核心要素猪肉价格,猪肉8月环比依旧上涨1.4%,但增速较7月有明显下滑,回落幅度接近9个百分点;同比增速上,由于去年8月猪肉价格即开启了快速上涨路径,因基数影响猪肉同比增速边际下降,从7月同比增长85.7%回落至52.6%;展望来看,考虑到去年9-10月猪肉价格依旧在上涨周期,伴随目前猪肉供应逐渐恢复,因此大概率未来猪肉价格会逐渐平稳回落,并推动CPI 同比逐渐趋向平稳甚至再度缓步回落。

非食品类CPI 同比增速出现回升,为今年2月至今的首次。8月份,非食品类CPI 同比增长0.1%,较上月同比回升0.1个百分点;打破了今年2月至今非食品类CPI 持续回落的趋势。根据统计局发布数据,非食品类提升明显的项目中,暑期出行增加,飞机票和宾馆住宿价格分别上涨7.3%和2.1%;受国际原油价格波动影响,汽油和柴油价格分别上涨0.9%和1.0%。

大宗商品等工业品涨价推动PPI 同比继续反弹。8月PPI 同比下滑2.0%,较上月降幅收窄0.4个百分点。分类来看,生产资料类同比下降3.0%,较上月降幅收窄0.5个百分点;生活资料类同比上升0.6%,较上月涨幅回落0.1个百分点。其中,生产资料类降幅收窄依旧是PPI 同比反弹的主要原因;而假设拆解生产资料细分项目,采掘工业同比降幅明显收窄是其中的关键因素。从重点行业PPI 价格环比变化来看,大宗商品等周期品价格表现更好,黑色金属、电气机械、有色等PPI 价格改善幅度较大;金属制品修理业、文教娱乐用品制造业、农副食品加工业等行业PPI 价格环比下滑排名居前。

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