上海证券–宏观专题:国际货币格局不变,人民币延续波动升【宏观研究】

国际货币市场风云起美联储大放水之际引发的强美元态势并没有持续多久,3月下旬起,美元指数即进入下跌态势,并且至今未有扭转迹象。6月以来的人民币持续升值态势,增加了市场对人民币汇率变动前景的预期分歧,与以往相比,升跌双方均对自身判断更有信心。按照人民币汇率的市场价值和历史价格,以及人民币国际化的发展方向,稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转长期趋势,未来快速升值态势不会持续,节奏会放缓,但稳中偏升的方向不变!人民币升值前景:方向未变,节奏改变最新市场预期表明,市场对人民币汇率呈现了典型的中性看法——当前的快速升值有“J”形调整成分,未来将会略贬恢复至中枢基准线后走平,整体看,市场主流对汇率市场的预期相当趋向稳定,6.90成为明显的市场认识中枢。伴随中国经济在世界经济格局中位置改变,人民币在国际经济和金融格局中重要性提升,人民币逐渐升值是个大方向;基于人民币国际化和经济力量对比,人民币兑美元汇率趋势上稳中偏升的长期方向应不变。尽管短期市场汇率受当期国际经济、金融形势的影响,会有波动。

人民币汇率前景的决定和影响。

前期人民币的贬值,只是受到了石油为代表的大宗商品价格波动的影响,但石油价格回复到正常水平并稳定下来后,经济、市场和政策的基本面,将重新决定人民币的中长期走势!人民币汇率的长期平稳趋势,叠加中外利差的持续,无疑对国际资本的流入很有吸引力。即使未来人民币汇率波动性增加,只要未形成长期贬值性预期,中国资产在资本项目未自由化前,就不可能出现大的风险,即中国资产的风险整体上可防可控的。同时,也正因为资本流入是中长期趋势,本币中长期表现为稳中趋升态势,国际、国内的这种金融形势,也为国内治理楼市泡沫提供了绝无仅有的良机。

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